海尔智家（600690）：2024Q3业绩延续双位数增长，拟并表日日顺物流充分协同赋能长期

海尔智家2024年前三季度业绩稳健增长，尤其在利润端表现出色。未来随着日日顺并表，供应链能力将进一步加强，国内外市场布局优化有望继续推动公司业绩增长。

公司2024年前三季度实现收入2029.71亿元，同比增长2.17%；归母净利润151.54亿元，同比增长15.25%。其中，2024Q3单季度营收673.49亿元，同比增长0.47%，归母净利润47.34亿元，同比增长13.11%。公司在国内市场受到终端需求影响，但在海外市场表现良好，特别是南亚、东南亚、欧洲区域。此外，公司拟通过受托表决权方式实现对日日顺的控制，深化业务与物流体系协同。

2024Q3毛利率为31.32%，同比提高0.07个百分点，净利率为7.17%，同比提高0.87个百分点，显示盈利能力持续优化。销售、管理和研发费用率均有所下降，分别为15.00%、3.89%和4.52%，财务费用率为0.08%，整体费用控制良好，运营效率进一步提升。

2024年前三季度公司业绩符合预期，营收和净利润均保持稳定增长，特别是净利润增速高于营收增速，显示出良好的经营效率。

公司在国内市场将继续受益于政策支持和消费升级趋势，特别是在中高端市场。海外市场方面，公司将通过本土化品牌建设和供应链优化，进一步提升市场份额。拟并表的日日顺物流将增强公司的供应链能力，促进国内外市场的协同发展。

预计2024-2026年公司归母净利润分别为190.88亿元、215.64亿元和238.90亿元，对应EPS分别为2.03元、2.30元和2.55元。

维持‘买入’评级，当前股价对应PE分别为15.01倍、13.28倍和11.99倍。