卧龙电驱（600580）：设备更新开启业绩修复，低空电驱动龙头市场领先

卧龙电驱前三季度实现营收121.9亿元，归母净利润6.4亿元，业绩受大宗物料价格上涨及非经常性损益减少影响而下滑，但公司通过调整业务结构和推进技术创新，未来在低空经济和可再生能源领域的表现值得期待。

公司持续推进各业务板块的发展，特别是在工业电机及驱动领域全面进军风光储氢等可再生能源领域，在日用电机及驱动领域受益于家电以旧换新政策推动。此外，公司在低空经济领域处于领先地位，与中国民航科学技术研究院和中国商飞北研中心合作，进一步巩固其市场地位。

公司前三季度销售毛利率为25.46%，净利率为5.56%，分别同比下滑0.47pct和2.43pct。主要原因包括大宗物料价格上涨导致毛利率下滑及政府补助等非经常性损益项目同比减少。Q3单季度毛利率为25%，净利率为6.37%。

公司前三季度业绩低于预期，主要受大宗物料价格上涨和非经常性损益减少的影响，但公司通过业务结构调整和技术创新，未来业绩有望逐步恢复。

公司未来发展前景良好，特别是在低空经济和可再生能源领域。低空经济作为政策重点支持的新质生产力方向，公司将受益于积极的财政政策和基建先行。在可再生能源领域，公司将进一步扩大市场份额，提升竞争力。

预计2024—2026年归母净利润分别为8.9亿元、11.7亿元和13.7亿元，较之前预测略有下调。

给予2025年25倍PE，目标价22.32元，维持‘买入’评级。