卧龙电驱（600580）：公司信息更新报告：2024H1盈利承压，下半年有望受益电机更换政策

卧龙电驱2024年上半年盈利承压，净利润下滑，但公司在多个领域积极布局，特别是在航空电机业务上具有显著优势，预计下半年将受益于电机更换政策和设备更新周期。基于此，我们维持‘买入’评级。

公司不仅在传统领域如油气、石化、矿山、冶金等行业保持强势，还在可再生能源、通用工业、日用电机及驱动、电动交通等领域不断拓展。特别是在航空电机方面，与多家知名企业合作，并参与了电机适航标准的编写和航空电动力系统的研发。

2024年上半年，公司实现归母净利3.93亿元，同比下降35%。Q2实现归母净利1.7亿元，同比下降51%。主要由于红相电力计提减值6000万元及研发和销售费用增加所致。尽管如此，公司在研发上的投入主要集中在航空电机、永磁驱控、仿生机器人等前沿领域。

2024年上半年业绩低于预期，主要是由于计提减值和费用增加的影响。我们已将2024—2026年的归母净利预测从11.4、13.3、15.4亿元下调至10.2、12.6、14.2亿元。

随着‘大规模设备更新与消费品以旧换新’政策的实施，公司有望受益于电机更换政策和设备更新周期。此外，2024年被看好成为低空经济元年，公司凭借在航空电机领域的先发优势，将充分享受飞行汽车从0—1的量产化红利。

我们将2024—2026年的归母净利预测调整为10.2、12.6、14.2亿元，对应当前股价的PE分别为12.9、10.5、9.3倍。

鉴于公司在高压电机和航空电机业务上的高壁垒和卡位优势，以及下半年受益于政策推动的可能性，我们维持‘买入’评级。