卧龙电驱（600580）：低空经济高价值量环节，多领域设备的“心脏”

国内大规模设备更新及北美制造业回流助力公司工业电机保持稳步增长；家电行业以旧换新政策促进上游电机需求增加，公司日用电机收入拐点显现；在新能源车产销两旺、渗透率不断提升的背景下，公司汽车电机业务有望实现从1到10的突破，2020—2031年合同预估金额合计为86.37亿元；低空经济政策拐点已至，航空电机作为低空经济产业链高价值量环节，有望为公司带来新增量。

公司是全球电机龙头制造企业，高压/低压电机市占率分别位列全球第二/第三。公司通过内生外延的市场开拓方式，业务已覆盖工业电机及驱动（收入占比61.96%）、日用电机及控制（收入占比19.99%）、电动交通（收入占比6.24%）等多个赛道，广泛应用于石油石化、冶金、新能源汽车、低空经济等领域。公司计划2024年实现营收180.12亿元，同比增长15.71%，归母净利润11.02亿元，同比增长107.96%。

公司工业、日用电机基本盘稳固。工业电机方面，国内大规模设备更新将带动需求增长，美国制造业回流也将推动公司海外收入增长。日用电机方面，家电‘以旧换新’政策引导下换新需求有望释放，公司与多家国内外知名厂商合作，有望受益于家电行业回暖。汽车电机方面，新能源汽车渗透率持续提升，公司与德国采埃孚合作，已形成主要支柱产品并覆盖主流的新能源汽车电机。低空经济方面，公司布局航空电驱系统，参与适航标准编写，与商飞和沃飞长空等展开合作。

公司2024年的营收和归母净利润目标分别为180.12亿元和11.02亿元，分别同比增长15.71%和107.96%，表明公司在工业电机、日用电机及汽车电机等领域的业绩增长预期较高，符合市场对公司发展的乐观预期。

公司未来发展前景广阔。工业电机方面，受益于国内大规模设备更新和美国制造业回流，公司有望继续扩大市场份额。日用电机方面，家电‘以旧换新’政策将促进需求增长。汽车电机方面，新能源汽车渗透率持续提升，公司与德国采埃孚的合作将助力其在全球市场的布局。低空经济方面，公司布局航空电驱系统，有望成为新的增长点。

预计公司2024年实现营收180.12亿元，同比增长15.71%，归母净利润11.02亿元，同比增长107.96%。长期来看，随着工业电机、日用电机、汽车电机和低空经济等领域的持续发展，公司业绩有望保持稳定增长。

基于公司基本面良好、业务发展稳健、未来前景广阔，给予‘买入’评级，目标价暂未明确。