亨通光电（600487）：业绩持续高增，在手订单充裕

公司业绩增速在同行业中表现良好，2024年海洋光通信业务集中交付项目较多，同比高增，同时装备电缆业务也有所放量。尽管毛利率因低毛利产品销售占比增加而下滑，但充足的在手订单为公司未来的业绩增长奠定了坚实的基础。

公司在2024年前三季度实现了良好的收入和利润增长，尤其是在海洋光通信业务和装备电缆方面。公司持续中标国内外海洋能源项目，显示了其在全球市场中的竞争力。同时，智能电网业务有望受益于十四五特高压建设高峰。

截至2024年9月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元，海洋通信业务在手订单金额约60亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。充足的在手订单保障了公司未来的业绩增长。

公司2024年前三季度实现营业收入423.99亿元，同比增长20.79%；实现归属于上市公司股东的净利润23.15亿元，同比增长28.32%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.08亿元，同比增长30.20%，整体业绩增速在同行业中表现较好，符合市场预期。

预计2024年和2025年我国海上风电新增并网量分别为7-8GW和13-15GW，公司作为国内海缆龙头，有望受益于海外市场的强劲需求。此外，智能电网业务将在特高压建设高峰期间迎来收入和利润的双重提升。光通信业务虽然面临压力，但在成本控制下盈利能力有望保持平稳。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.03亿元、34.10亿元、41.45亿元，对应PE分别为16X、13X、11X。

维持‘买入’评级，具体目标价未在报告中提及。