生益科技（600183）：2024年三季报点评：营收持续高增，公司产品结构优化提升盈利能力
生益科技2024年前三季度实现营业收入147.45亿元，同比增长19.42%，归母净利润13.72亿元，同比增长52.65%。业绩增长得益于子公司生益电子的产品结构优化和市场对高端PCB的需求增加，以及公司覆铜板产销量上升和销售结构优化。公司发布了股权激励计划，旨在激发企业活力，设定的业绩考核目标具有挑战性。维持‘推荐’评级。
生益科技通过优化产品结构和积极扩展市场，特别是子公司生益电子在高层数、高精度、高密度和高可靠性多层印制电路板领域取得了显著成绩。随着市场需求的增长，生益电子实现了收入和利润的双重增长。同时，公司发布的股权激励计划也有助于进一步提高员工的积极性和企业的竞争力。
公司2024年前三季实现营业收入147.45亿元，同比增长19.42%，归母净利润13.72亿元，同比增长52.65%。公司盈利能力显著增强，毛利率达到22.02%，净利率达到9.84%，分别同比上升2.49个百分点和2.65个百分点。主要得益于覆铜板产销量上升、单位制造成本下降及销售结构优化。
公司的业绩表现超出预期，尤其是在归母净利润方面实现了52.65%的同比增长，远高于营收的增长率，显示出公司在成本控制和盈利能力上的显著改善。
展望未来，生益科技有望受益于覆铜板行业的持续景气及其在行业中的领导地位。随着子公司生益电子在高端PCB市场的进一步渗透，以及公司股权激励计划的有效实施，公司具备较强的长期成长潜力。此外，股权激励的业绩考核目标也反映了公司对未来发展的信心。
预计公司2024—2026年的归母净利润分别为18.34亿元、22.25亿元、25.26亿元，对应的市盈率（PE）分别为27倍、22倍和20倍。
维持‘推荐’评级。虽然面临一定的风险，如下游客户拓展进度不及预期和新产品研发不及预期，但我们认为公司具备强大的竞争力和发展潜力，看好其后续表现。
