天坛生物（600161）：三季度业绩波动，无碍全年业绩目标

天坛生物2024年前三季度实现收入40.7亿元，同比增长1.3%，归母净利润10.5亿元，同比增长18.5%。公司毛利率显著提升，净利率达到35%，预计全年有望实现17.9亿元的净利润目标。公司收购中原瑞德已完成，预计将带来新的增长点。

公司在2024年前三季度各季度收入分别为12.2亿元、16.2亿元、12.3亿元，归母净利润分别为3.2亿元、4.1亿元、3.3亿元。毛利率提升至55.3%，主要受益于新品推广放量和部分品种需求旺盛。公司销售费用率下降，管理费用率略有上升，研发费用率增加。此外，公司成功完成了对中原瑞德的收购，将进一步增强公司的产品线和市场份额。

公司2024年前三季度实现收入40.7亿元，同比增长1.3%，归母净利润10.5亿元，同比增长18.5%。毛利率显著提升至55.3%，净利率达到35%，归母净利率为25.8%。公司销售费用率下降至2.9%，管理费用率升至8.6%，研发费用率升至2.4%。

公司前三季度已实现净利润14.3亿元，占全年目标17.9亿元的80.4%，因此我们认为公司有望实现全年净利润目标。

公司通过收购中原瑞德进一步丰富了产品线，增加了13个产品文号，特别是在人血白蛋白和静注人免疫球蛋白方面。中原瑞德在湖北省设有5家浆站，2023年共采集血浆112吨，这将为公司提供稳定的原料供应。随着新产品的持续放量和浆站资源的丰富，公司未来发展前景良好。

预计公司2024—2026年归母净利润分别为13.8亿元、15.3亿元、17.7亿元。

维持‘买入’评级。