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天坛生物(600161):公司简评报告:业绩保持稳健,盈利能力持续提升

首创证券 王斌 2024-10-16
天坛生物
核心观点

天坛生物2024年前3季度实现营业收入40.73亿元,归属于上市公司股东的净利润10.52亿元,尽管短期内业绩出现波动,但长期业绩有望持续稳健增长。第三季度单季度收入和净利润增速放缓,但公司盈利能力持续提升,主要得益于高浓度静注人免疫球蛋白的获批和销售,以及产品价格提升和成本控制。

业务发展概况

公司2024年上半年采浆量为1294吨,同比增长15%,单采血浆站总数达102家,在营单采血浆站数量达80家,比去年同期增加4家。此外,公司通过收购中原瑞德100%股权,进一步增强了采浆能力。新产品研发方面,成都蓉生和兰州血制等子公司多个产品取得重要进展,包括人纤维蛋白原、人凝血酶原复合物、皮下注射人免疫球蛋白等。

基本面状况

截至2024年中报,公司存货金额达到近年来最高水平,表明血浆和血制品储备充足,为未来的业绩增长提供支撑。高浓度静注人免疫球蛋白的获批和销售,使得静注人免疫球蛋白(含层析)收入大幅增长,毛利率显著提高,对公司整体业绩有积极贡献。

业绩是否符合预期

2024年前3季度,公司业绩表现符合预期。虽然第三季度单季度收入和净利润增速放缓,但公司整体盈利能力仍在提升,尤其是高浓度静注人免疫球蛋白的销售和毛利率的提高,显示出公司在产品结构优化方面的成效。

未来发展前景

公司通过多渠道扩展浆源,提升采浆量,同时加大新产品研发力度,多个产品取得重要进展,为未来业绩增长奠定了坚实基础。预计随着新产品的陆续上市,公司的吨浆收入和利润将进一步提升。长期来看,公司在血液制品领域的竞争优势将进一步增强。

业绩预测

我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为57.65亿元、67.34亿元和77.72亿元,归母净利润分别为13.69亿元、16.52亿元和19.83亿元,对应PE分别为31.9、26.4和22.0倍。

评级及目标价

维持‘增持’评级。

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