宝钢股份（600019）：季度业绩走弱，盈利维持韧性

宝钢股份2024年前三季度业绩表现不佳，但展现出较强的经营韧性和盈利能力，产品结构持续优化，国际化战略深化，成本削减完成年度目标，分红比例保持较高水平。预计未来盈利能力将有所改善。

2024年前三季度，公司实现钢材产量3870万吨，同比下降0.7%，实现钢材销量3850万吨，同比下降1.2%。'11N'产品销量2255万吨，同比增加223万吨，其中取向硅钢销量同比增长27.5%。公司继续深化与沙特阿拉伯国家石油公司等的合作，国际化战略进一步推进。

公司2024年前三季度实现营业收入2428.56亿元，同比减少4.77%；归属于上市公司股东的净利润58.82亿元，同比减少29.56%；基本每股收益0.27元，同比减少28.95%。尽管业绩同比下滑，但公司销售毛利率和净利率表现出一定的韧性，分别达到4.30%和2.07%。

公司2024年第三季度实现归母净利13.38亿元，同比下降64.77%，环比下降48.92%，业绩表现低于预期，主要受到钢价走弱和行业利润下滑的影响。

随着公司产品结构持续优化、国际化战略深化、成本削减措施的有效实施以及资本开支的逐步回落，预计公司的主营业务盈利能力将有所提升，未来发展前景乐观。

预计公司2024年—2026年归母净利分别为89.9亿、100.3亿、117.2亿元。

维持‘买入’评级，考虑到公司近三年来的估值变动情况，认为公司估值有明显的修复空间，三年估值中枢区域对应市值2085亿左右，估值高位区域对应市值3031亿左右。