宝钢股份（600019）：2024年三季报业绩点评：逆境中经营业绩稳居行业首位，自由现金流处于2017年来中高位水平

尽管2024年前三季度宝钢股份业绩下滑，但公司在行业亏损严重的背景下表现优于行业平均水平，同时通过优化产品结构和拓展海外市场显示了较强的市场竞争力和发展潜力。鉴于钢铁行业下游需求的不确定性，我们下调了对宝钢股份2024-2026年的盈利预测，并维持‘增持’评级。

公司2024年前三季度实现了2428.56亿元的营业收入，同比减少4.91%，归母净利润58.82亿元，同比下降29.56%。第三季度业绩表现尤为不佳，营收和归母净利润分别下降6.53%和64.78%。然而，宝钢股份在Q3吨钢利润上超越行业平均296元/吨，显示出较强的盈利能力。此外，公司积极调整产品结构，提升高附加值产品的销售比例，并加大了海外市场的开拓力度。

公司面临行业普遍的挑战，但依然保持了较好的财务健康度。2024年Q3自由现金流达到57.47亿元，处于2017年以来的较高水平。前三季度，公司的出口销量占比达到了历史新高，显示其在国际市场上的竞争力。此外，公司还投入了近30亿元进行股份回购，表明管理层对未来发展的信心。

公司的2024年前三季度业绩低于预期，尤其是第三季度的利润大幅下滑，反映出行业整体面临的困境对公司的影响。不过，公司在吨钢利润上的优异表现部分缓解了这一不利影响。

展望未来，宝钢股份将继续优化其产品结构，特别是增加高技术含量和高附加值产品的产量，如低铁损低噪声取向硅钢等。公司还将继续扩大海外市场份额，利用国际市场的增长机会来抵消国内市场的波动。长期来看，随着行业整合和技术升级，宝钢股份有望巩固其领先地位。

考虑到钢铁行业下游需求的减弱，我们将宝钢股份2024-2026年的归母净利润预测分别下调19.79%、26.88%、29.00%，调整后的预测分别为101.39亿元、106.42亿元、120.50亿元。

基于公司良好的基本面、较强的产品竞争力和对未来发展的积极布局，我们维持对宝钢股份的‘增持’评级。目标价将根据后续市场情况和公司业绩调整。