宁德时代（300750）：公司简评报告：盈利能力持续提升，新产品推进顺利

宁德时代2024年前三季度业绩超出预期，特别是在第三季度，虽然营收下降，但归母净利润显著增长。公司在电池出货量方面表现出色，新产品逐渐渗透市场，盈利能力增强，现金流稳健。鉴于终端需求强劲，上调公司2024-2026年的盈利预测，并维持‘买入’评级。

宁德时代2024年第三季度实现了922.78亿元的营业收入，环比增长6.07%。尽管同比有所下降，但归母净利润达到131.36亿元，同比增长25.97%。电池出货量环比增长15%，尤其是储能电池出货量同比增长65%。新品神行和麒麟电池的市场占有率逐步提高，预计到2025年将占据公司总出货量的7-8成。

宁德时代2024年第三季度的毛利率为31.17%，环比上升4.53个百分点，净利率为15.01%，环比下降0.72个百分点。单位净利为0.105元/wh，扣非单位净利为0.14元/wh。经营性现金流达227.4亿元，同比增长45.9%，环比增长39.0%，净利润现金流比率为173%，维持高位。存货增加至552.15亿元，主要由于产销量增加和为第四季度备货。

宁德时代2024年第三季度的业绩超出预期，归母净利润同比增长25.97%，环比增长6.32%。公司整体盈利能力提升，现金流持续增长。

宁德时代作为行业龙头，全年出货量预计将超过480GWh。随着新产品神行和麒麟电池的应用范围扩大，市场占有率将进一步提升。此外，公司在欧洲的产能建设稳步推进，德国工厂预计年内实现盈亏平衡，匈牙利工厂预计明年投产，这将进一步巩固公司的全球领先地位。

上调宁德时代2024-2026年的归母净利润分别为505.90亿元、610.33亿元和743.02亿元，同比增长14.66%、20.64%和21.74%。

鉴于公司2024年第三季度业绩超预期，终端需求强劲，单位盈利能力持续增长，维持‘买入’评级。当前P/E为22x/18x/15x。