宁德时代（300750）：2024年三季报点评：Q3毛利率显著提升，盈利保持韧性

宁德时代2024年第三季度报告显示，公司净利润稳步增长，现金流持续强劲。虽然营收因原材料成本下降而有所减少，但毛利率和净利率均有显著提升，显示出良好的盈利能力。公司在技术创新和市场拓展方面表现突出，全球市场占有率持续提高。维持买入评级，预计2024-2026年EPS分别为11.85元、14.37元、16.98元。

宁德时代持续推动产品技术升级，多元化布局差异化产品矩阵，巩固市场竞争力。神行超充电池和麒麟电池已大规模量产上车，占比30%-40%，未来将进一步提升。根据SNE统计，2024年1-8月公司全球动力电池装车量市占率37.1%，同比提升1.6个百分点；国内市占率45.9%，同比提升3.1个百分点。储能领域，公司推出天恒储能系统，保持全球第一的出货量。

2024年前三季度，公司实现营收2590.45亿元，同比下降12.09%；归母净利润360.01亿元，同比增长15.59%。Q3单季度实现营收922.78亿元，同比下降12.48%，环比增长6.07%；归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%，环比增长6.32%。尽管营收下降，但毛利率和净利率分别达到28.19%和14.95%，同比分别上升6.27个百分点和3.92个百分点。Q3毛利率进一步提升至31.17%，同比上升8.75个百分点，环比上升4.53个百分点。经营现金流净额674.44亿元，同比增长28.09%；Q3经营现金流净额227.35亿元，同比增长45.89%，环比增长39.04%。

宁德时代2024年第三季度业绩符合预期。尽管营收因原材料成本下降而有所减少，但净利润稳步增长，毛利率和净利率显著提升，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的良好表现。

宁德时代在技术创新和市场拓展方面具有明显优势，全球市占率稳步提升。公司继续推出创新产品，如神行超充电池和麒麟电池，进一步巩固市场地位。储能领域的天恒储能系统也表现出色，继续保持全球第一的出货量。海外市场的扩张也在顺利进行，德国工厂已获得大众认证，匈牙利工厂产能建设稳步推进。随着需求的持续旺盛，公司未来的产能利用率有望保持高位，盈利能力将持续稳健。

预计2024-2026年EPS分别为11.85元、14.37元、16.98元，对应PE分别为21倍、17倍、15倍。动储电池需求增长确定性高，公司凭借技术优势和市场领先地位，业绩有望持续增长。

维持买入评级。鉴于公司在技术创新、市场拓展和盈利能力方面的出色表现，预计未来业绩将持续增长，维持买入评级。