宁德时代（300750）：2024年第三季度报告点评：业绩符合预期，毛利率大幅提升

宁德时代2024年第三季度表现超出预期，尽管营收同比下滑，但净利润显著增长，全球与国内市场占有率继续扩大，技术创新及新产品推出获得市场认可，毛利率持续提升，未来发展前景乐观。

2024年前三季实现营收2590亿元，同比减少12.09%；归母净利润360.01亿元，同比增长15.59%。尤其在24Q3，公司实现了131亿元的归母净利润，同比增长25.97%。全球和国内市场的动力与商用电池份额均有提升，国内市场占有率达45.9%。

公司24Q1—3整体销量接近330GWh，Q3动力和储能电池整体销量环比增长超过15%，其中储能电池占比超过20%。第三季度产能利用率高，毛利大幅提升，单Wh毛利额保持稳定，受益于原材料成本下降及新技术产品的溢价。

尽管营收同比出现下降，但净利润增长超预期，尤其是Q3净利润同比增长25.97%，环比增长6.32%，表现出色。

随着神行超充电池、麒麟电池等新技术、新产品的落地，宁德时代有望继续巩固其市场领先地位，并通过技术创新和规模采购降低成本，进一步提升毛利率。预计未来几年公司将继续保持稳健的增长势头。

预计24-26年营业收入分别为3987/4596/5131亿元，归母净利润分别为501/596/704亿元。

维持‘买入’评级，对应24-26年的PE分别为22x/18x/16x。