太辰光（300570）：首次覆盖：单季收入创历史新高，客户订单增长

太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一，受益于AI算力和5G建设等需求，未来营收有望维持稳定增长。我们预计，公司2024—2026年收入分别为14.11、21.07、28.27亿元；归母净利润分别为2.50、3.93、5.44亿元，EPS分别为1.10、1.73、2.39元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE50X，对应目标价86.50元，给予‘优于大市’评级。

公司发布24年三季报显示，Q3收入利润大幅增长。24Q1—Q3实现收入9.16亿元，同比增长47.00%；归母净利润1.46亿元，同比增长39.09%。单Q3来看，24Q3收入4.06亿元，同比增长74.52%，环比增长41.69%；归母净利润6629万元，同比增长99.90%，环比增长38.78%。此外，公司正有序推进高速率有源产品的研发及投产。

24Q3毛利率为36.23%，同比增长8.72个百分点，环比增长3.68个百分点；归母净利率为16.33%，同比增长2.07个百分点，环比下降0.34个百分点。24Q3末存货为2.73亿元，同比增长22.80%；合同负债为1387万元，同比增长595.66%。24Q3经营现金流为2982万元，同比下降31.32%。

公司24Q1—Q3的收入和净利润均实现了大幅增长，尤其是Q3的收入和净利润分别同比增长了74.52%和99.90%，显示出了强劲的增长势头，整体业绩表现超出市场预期。

受益于AI算力和5G建设等需求的推动，太辰光未来几年的营业收入有望保持稳定增长态势。随着公司高速率有源产品的研发和投产有序推进，有望进一步增强公司的市场竞争力和技术优势。

预计公司2024—2026年的收入分别为14.11、21.07、28.27亿元；归母净利润分别为2.50、3.93、5.44亿元，每股收益（EPS）分别为1.10、1.73、2.39元。

考虑到公司未来的增长潜力，给予公司2025年50倍的市盈率（PE），对应目标价为86.50元，并给予‘优于大市’的投资评级。