蓝色光标（300058）：全球化和AI战略双轮驱动，海外平台业务正式启动

蓝色光标2024年三季报显示，尽管营收快速增长，但利润出现显著下滑。主要原因是国内高毛利率业务的广告投放减少及低毛利率的出海业务扩张。公司启动全球化2.0战略，推出AI驱动的海外程序化平台BlueX和AIDSP，旨在通过技术提升效率和创造新的业绩增长点。

蓝色光标2024年前三季度实现了454.23亿元的营收，同比增长25.09%，但归母净利润下降至1.23亿元，同比下降57.23%。第三季度单季营收145.65亿元，同比微增1.69%，环比下降3.39%，归母净利润由盈转亏，亏损0.60亿元。国内业务收入同比增长15.59%，而出海业务增长49.86%。

公司2024年前三季度毛利率和净利率分别为2.82%和0.26%，分别较去年同期下降1.14个百分点和0.52个百分点。国内高毛利率业务的广告投放减少导致毛利率大幅下滑，而低毛利率的出海业务规模扩大进一步拉低了整体毛利率水平。截至三季度末，公司应收账款规模达104.04亿元，占营收比例降至22.91%。

蓝色光标的业绩表现未完全达到市场预期，尤其是净利润方面出现了较大降幅。

随着公司启动全球化2.0战略，推出AI驱动的海外程序化平台BlueX和AIDSP，预计能够通过技术创新提高广告投放效率和精准度，进一步开拓海外市场，为公司带来新的增长动力。

预计2024年、2025年、2026年公司营收分别为613.76亿元、667.28亿元、696.73亿元；归母净利润分别为1.49亿元、2.26亿元、2.97亿元；EPS分别为0.06元、0.09元、0.12元。

维持‘增持’评级。对应2024年、2025年、2026年的PE分别为156.63倍、103.70倍、78.70倍。