蓝色光标（300058）：Q3国内业务承压，出海持续发展

蓝色光标2024年三季度业绩低于预期，主要受国内业务竞争激烈和股权激励费用影响。尽管如此，公司出海业务持续健康增长，特别是在Meta、Google等平台的广告收入方面表现突出。基于此，维持‘增持’评级。

公司业务分为出海业务和国内业务两部分。出海业务表现强劲，代理Meta和Google广告收入增长率保持在两位数，旗舰产品‘鲁班跨境通’完成全面升级，获得多项行业奖项。国内业务由于市场竞争加剧，业绩承压。

2024年前三季度，公司实现营业收入454.23亿元，同比增长25.09%；归母净利润1.23亿元，同比下降57.23%。第三季度单季实现营收145.65亿元，同比增长1.69%，但归母净利润亏损5997.43万元，同比下降2125.76%。

业绩低于预期，第三季度归母净利润亏损5997.43万元，而预期为0.9-1.1亿元。主要原因是国内业务竞争激烈，导致毛利率下降，以及股权激励费用的影响。

公司未来将继续加大出海业务的发展力度，特别是在Meta、Google等平台上的广告收入有望继续保持较高增长。同时，公司将进一步加强AI数据能力和模型应用能力的建设，提升国内业务的竞争力。然而，国内业务仍面临激烈的市场竞争，回暖尚需时间。

结合2024年前三季度的实际业绩，我们调整2024-2026年的归母净利润预测至2.1/5.46/6.36亿元（前值为3.31/5.63/6.73亿元）。

维持‘增持’评级，给予2025年35倍市盈率，目标价7.7元（前值为5.57元）。