新宙邦（300037）：Q3业绩同环比增长，看好公司远期成长

新宙邦2024年三季度业绩同环比均实现增长，主要得益于氟化工业务放量，电解液出海有望提高公司盈利能力。公司有机氟化学品和半导体化学品逐步进入快速放量期，未来业绩增速可观。

公司积极推进海外基地建设和客户开拓，电解液产品有望提高公司盈利能力。同时，受益于3M退出带来的氟化液市场格局重塑，公司氟化液持续放量，有机氟化学品和半导体化学品逐步进入快速放量期，为公司业务稳定持续增长打下坚实基础。

2024年前三季度，新宙邦实现营业总收入56.67亿元，同比增长1.51%；实现归母净利润7.01亿元，同比下降12.00%。3Q24实现营业总收入20.85亿元，同比下降3.02%，环比增长0.85%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长1.89%，环比增长13.91%。

公司三季度业绩同环比均实现增长，但电解液产品价格持续下降，对公司盈利能力产生不利影响。鉴于此，我们下调了公司2024-2026年的盈利预期。

随着在建产能逐渐建成投产，公司有机氟化学品产业链布局将进一步完善，未来有望获得更高市场份额，打开长期成长空间。公司一代产品市场份额稳定，二代产品市场需求旺盛，销售高速增长，三代产品市场推广初见成效。

预计公司2024年—2026年分别实现归母净利润11.04、15.65、20.00亿元，对应PE分别为28X、19X、15X倍。

维持公司‘买入’评级，风险提示包括原材料及主要产品价格波动、安全生产、环境保护以及项目投产进度不及预期等。