新宙邦（300037）：投资江西石磊42%股权，六氟利润弹性可期

新宙邦通过增资江西石磊加强六氟磷酸锂自给能力，提升盈利能力，维持买入评级。

公司拟以自有现金3.52亿元增资江西石磊，获得42.8251%的股权。江西石磊具有1.5万吨六氟磷酸锂产能及5万吨无水氟化氢产能，同时与股东石磊集团签订了长期的萤石精粉供应协议，实现了从氟化氢到六氟磷酸锂的一体化布局。新宙邦电解液现有产能接近30万吨，未来还将增加约34万吨产能，江西石磊承诺在2027年前将六氟磷酸锂产能扩展至3.3万吨，预计将满足新宙邦40-50%的六氟需求。

江西石磊2024年1月至9月实现收入6.65亿元，净利润亏损0.78亿元，总资产13.27亿元，净资产3.65亿元。江西石磊和石磊集团承诺在2024年10月至2027年的业绩承诺期内实现累计净利润不低于2.67亿元。

江西石磊2024年前三季度出现亏损，但预计随着六氟磷酸锂价格上涨，将有助于改善业绩。

随着六氟磷酸锂价格触底反弹，预计2025年下半年进一步上涨，江西石磊有望扭亏为盈，提升新宙邦的整体盈利能力。新宙邦在电解液领域的竞争力强，增长潜力大。

预计2024-2026年归母净利润分别为10.65亿、14.42亿、20.12亿，同比增长5%、35%、40%。

给予2025年30倍市盈率，目标价57元，维持‘买入’评级。