爱尔眼科（300015）：业绩略承压，外延并购稳步推进

尽管2024年第三季度受到外部消费环境的影响，导致公司业绩有所承压，但鉴于爱尔眼科在诊疗技术和品牌影响力上的行业领先地位，以及持续进行的外延并购策略，市场对公司在外部消费环境回暖后的表现持乐观态度。

爱尔眼科在2024年前三个季度实现了163.02亿元的营收和34.52亿元的归母净利润。然而，2024年第三季度的表现略显疲软，营收为57.56亿元，同比下降0.68%，归母净利润为14.02亿元，同比下降4.56%。

公司2024年前三季的毛利率为51.0%，与去年同期相比下降了0.9个百分点；销售、管理和研发费用率分别为10.1%、13.7%和1.4%，与去年相比，销售费用率保持不变，管理费用率上升了0.7个百分点，研发费用率下降了0.1个百分点。单看2024年第三季度，毛利率为53.9%，比去年同期下降2.4个百分点，销售、管理和研发费用率分别为9.0%、13.9%和1.5%，与去年相比分别下降0.6、上升0.8和下降0.2个百分点。

由于外部消费环境的不利影响，2024年第三季度的业绩表现低于预期，但总体上公司的财务表现仍然稳健。

考虑到公司在诊疗技术、品牌影响力等方面的优势，以及积极的外延并购策略，预计在外部消费环境改善后，公司将能够恢复较快的增长势头。

预计2024年至2026年，公司的营业收入将分别为210.0亿、240.8亿和274.7亿，同比增长3.1%、14.6%和14.1%；归母净利润将分别为37.1亿、43.2亿和50.7亿，同比增长10.4%、16.4%和17.2%。

维持对公司‘买入’的投资评级，基于2024年10月30日14.34元/股的收盘价格，对应市盈率分别为36倍、31倍和26倍。