爱尔眼科（300015）：2024年三季报点评：业绩略承压，外延并购战略持续推进

爱尔眼科2024年前三季度业绩有所波动，主要受到宏观经济环境的影响。尽管如此，公司在医疗网络规模上的持续扩大及‘18N’战略的推进显示出强大的长期发展潜力。考虑到新建医院的爬坡期及当前消费力疲软对屈光业务的影响，调整了公司的盈利预测，并维持‘买入’评级。

公司持续推进‘18N’战略，医疗网络规模持续扩大。截至2024年上半年，公司旗下医院总数达到311家，较去年增加了55家。九家旗舰医院已经基本陆续建成并投入运营，进一步强化了公司的分级连锁优势和规模效应。

2024年前三季度，爱尔眼科实现营收163.02亿元，同比增长1.58%，归母净利润34.52亿元，同比增长8.50%。单Q3季度，公司营收57.56亿元，同比下降0.68%，归母净利润14.02亿元，同比下降4.56%。毛利率因业务结构变化和宏观环境影响略有下滑，但费用率保持稳定。

由于宏观经济环境的影响，特别是消费力疲软导致屈光业务增速放缓，公司业绩低于此前预期。因此，分析师下调了公司2024-2026年的归母净利润预测。

随着新建医院逐步进入盈利阶段，以及大环境复苏后消费眼科业务的预期恢复，公司未来发展前景看好。此外，‘18N’战略的实施将进一步增强公司的市场竞争力。

分析师将公司2024-2026年的归母净利润预测从40.4/48.8/57.5亿元调整为36.99/44.70/51.44亿元。24-26年对应的PE估值分别为36/30/26倍。

鉴于公司强大的长期增长潜力和‘18N’战略的有效推进，分析师维持对公司股票的‘买入’评级。