大北农（002385）：24年前三季度扭亏为盈，看好生物育种产业化扩面提速！
大北农2024年前三季度实现营业收入201.42亿元，同比减少15.83%，但归母净利润达到1.33亿元，同比增长114.69%，实现了扭亏为盈。得益于猪价上涨和公司运营效率提升，24Q3公司业绩显著改善，特别是生猪业务板块盈利大幅提升。公司预计24-26年营收分别为330.8/388.5/445.9亿元，归母净利润分别为2.5/10.6/12.4亿元。维持‘买入’评级。
公司业务涵盖生猪养殖、饲料生产和种子销售。24Q3生猪销售收入31.8亿元，同比增长34.7%，生猪销量142.8万头，同比增长3.5%。饲料业务受生猪产能去化影响，销量有所下降，但通过降本增效保持了毛利率的稳健。种子业务方面，公司在转基因技术和品种推广上取得进展，预计2024年玉米种业种植推广面积增幅可达15-20%。
2024年前三季度，公司实现营业收入201.42亿元，同比下降15.83%；归母净利润1.33亿元，同比增长114.69%。毛利率为14.09%，同比提升4.68个百分点；归母净利率为0.66%，同比提升4.46个百分点。费用率方面，管理/销售/财务/研发费用率分别为5.36%/4.20%/1.97%/2.28%，同比分别变化0.42/0.41/0.47/0.15个百分点。
公司2024年前三季度业绩超出预期，特别是在24Q3，受益于生猪价格上涨和运营效率提升，单季度实现归母净利润2.89亿元，同比增长315.37%，环比增长440.31%。
展望未来，公司生猪业务将继续受益于猪价高景气和产能释放，预计保持较高盈利能力。饲料业务虽然面临销量压力，但通过降本增效有望维持毛利率的稳健。种子业务方面，公司转基因技术领先，有望在国内生物育种产业化背景下成为新的业绩增长点。
预计公司2024-2026年的营业收入分别为330.8亿元、388.5亿元和445.9亿元，归母净利润分别为2.5亿元、10.6亿元和12.4亿元。
维持‘买入’评级。
