华天科技（002185）：2024年三季报点评报告：三季度利润大幅增长，先进封装产能稳步提升

华天科技2024年前三季度业绩表现亮眼，得益于半导体行业的景气度持续提升，公司收入与利润均实现高速增长。随着在建项目的逐步落地，未来业绩增长潜力巨大，尽管当前估值较高，但考虑到其先进封装产能的提升和毛利率的增长前景，维持‘增持’评级。

2024年前三季度，华天科技实现总营业收入105.31亿元，同比增加30.52%；利润总额达到4.12亿元，同比增加446.79%；归母净利润3.57亿元，同比增加330.83%。公司通过加大研发投入和扩大先进封装产能，推动了收入与利润的快速增长。

公司在半导体行业景气度提升的背景下，通过增加研发投入（研发费用同比增长38.60%）和扩大先进封装产能（上半年固定资产支出20多亿元），实现了业绩的高速增长。此外，现金流显著改善，前三季度经营性现金流同比增长34.57%，筹资现金流同比增长78.43%。

公司业绩超出预期，归母净利润同比增长330.83%，显著高于营收增速。单三季度归母净利润同比增长571.76%，扣非后归母净利润同比增长184.91%，显示出强劲的盈利能力。

随着半导体国产替代趋势的加强，行业景气度持续提升，公司将继续受益于下游封测量价齐升。在建产能逐步落地投产后，将进一步释放业绩弹性，提高市场竞争力。

预计2024—2026年归母净利润分别为6.74/9.58/12.86亿元，EPS分别为0.21/0.30/0.40元，对应PE分别为65.2/45.9/34.2倍。相比之前预测的4.24/8.41/11.11亿元，业绩预期大幅提升。

维持‘增持’评级。尽管当前估值较行业均值有所高估，但考虑到公司先进封装产能的持续提升和毛利率的增长前景，预计未来盈利能力将进一步增强。