三花智控（002050）：基本盘稳健发展，卡位机器人开启成长新曲线

三花智控2024年前三季度业绩符合预期，尽管Q3为家电行业淡季导致收入环比下滑，但公司在汽车零部件领域表现良好，尤其是新能源汽车市场增长迅速，制冷空调电器零部件业务有所下滑。公司正积极拓展全球化布局，并切入人形机器人新赛道，未来发展前景广阔。

公司在汽车零部件领域表现突出，特别是在新能源汽车市场，产品如车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件等市占率全球领先。同时，公司在制冷空调电器零部件业务方面保持稳定，尽管Q3家电行业淡季导致销量下滑。此外，公司正积极推进全球化战略，包括H股上市及海外生产线建设。

2024年前三季度，公司实现营收206亿元，同比增长8%；归母净利润23亿元，同比增长7%。Q3单季度营收69亿元，同比增长7%，环比下降5%；归母净利润7.9亿元，同比增长3%，环比下降9%。毛利率27.7%，同比提升0.2个百分点；净利率11.3%，同比下降0.3个百分点。Q3毛利率28.2%，环比提升0.3个百分点，同比下降2.6个百分点；净利率11.6%，环比下降0.5个百分点，同比下降0.6个百分点。

公司2024年前三季度业绩符合预期，尽管Q3收入环比下滑，但主要是因为家电行业淡季。净利润表现稳定，毛利率和净利率略有波动，主要受产品结构优化和汇兑损失的影响。

公司在汽车零部件领域特别是新能源汽车市场具有较强竞争力，产品市占率高，全球化布局稳步推进。同时，公司切入人形机器人新赛道，聚焦机电执行器，已启动生产线建设，并与绿的谐波合作开发谐波减速器，未来有望受益于行业增长。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为33亿元、39亿元和46亿元，对应PE分别为26倍、22倍和18倍。

维持‘买入’评级。