三花智控（002050）：2024Q3业绩点评：冷配修复汽零稳健

公司冷配与汽零业务受益于政策支持及市场需求复苏，Q4低基数期增长有望加速，机器人业务开启新的成长空间。H股上市推进体现公司全球化战略决心。

公司冷配业务在Q3实现双位数增长，汽零业务保持稳定，机器人业务聚焦机电执行器，全送样推进顺利，具备海外产能。

2024年Q3，公司实现营业收入68.9亿元（同比增长6.8%），归母净利润7.9亿元（同比增长3.0%），扣非归母净利润7.2亿元（同比下降4.5%）。2024年前三季度，公司实现营业收入205.6亿元（同比增长8.4%），归母净利润23.0亿元（同比增长6.6%），扣非归母净利润22.5亿元（同比增长1.1%）。

公司2024年Q3的业绩基本符合市场预期，尽管Q3收入和利润环比有所下降，但冷配业务增速显著修复，汽零业务订单有所放缓但仍保持稳定。

展望未来，公司冷配业务将受益于以旧换新政策支持，汽零业务随着新能源汽车客户的增长前景可期，机器人业务有望成为新的增长点。H股上市计划将助力公司全球布局。

预计2024年至2026年，公司收入分别为274亿元、315亿元、361亿元（同比分别增长11%、15%、15%），归母净利润分别为32亿元、37亿元、44亿元（同比分别增长10%、15%、19%）。

维持买入评级，对应2024/2025/2026年的PE分别为26倍、23倍、19倍。