中兴通讯（000063）：总体持续稳健增长，深化“连接算力”布局

2024年前三季度，中兴通讯整体经营稳健，收入和归母净利润分别同比增长0.7%和0.8%。尽管综合毛利率有所下降，但通过提升管理和运营效率，公司仍实现了盈利能力的稳健表现。公司积极布局‘连接算力’领域，有望中长期受益于国产算力产业的发展。

中兴通讯在2024年前三季度的运营商业务中，国内受投资环境影响承压，但国际市场保持双位数增长。消费者业务和政企业务均实现快速增长。第三季度单季，公司收入和归母净利润分别同比下降3.9%和8.2%。

2024年前三季度，公司实现营业收入900.4亿元，同比增长0.7%；归母净利润79.1亿元，同比增长0.8%；扣非归母净利润69.0亿元，同比下降2.9%。综合毛利率40.43%，同比下降3.24pcts。销售、管理、研发三项费用合计282.5亿元，同比下降5.09%，三项费用率合计31.38%，同比下降1.92pcts。

公司2024年前三季度的收入和归母净利润分别同比增长0.7%和0.8%，基本符合市场预期。但第三季度单季收入和归母净利润分别同比下降3.9%和8.2%，略低于预期。

中兴通讯将持续深化‘连接算力’领域的技术研发，推动5G—A、全光网络、全栈智算等创新技术的应用。公司推出‘一机多芯’开放架构AI服务器，自研2*200G网卡和大容量交换芯片，有望在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联等方面取得进展。长期来看，公司有望受益于国产算力产业的发展。

预计公司2024—2026年的收入分别为1251.5亿元、1314.6亿元、1402.8亿元，归母净利润分别为95.4亿元、102.8亿元、112.4亿元。

维持‘买入’评级。对应2024—2026年的PE分别为15X、14X、13X。