中兴通讯（000063）：经营稳健向上，聚焦“连接算力”的AI产业机遇

中兴通讯2024年上半年业绩稳健增长，尤其在政企业和消费者业务方面取得了显著进展，尽管受到全球宏观经济的影响，公司依然通过费用的有效管理和对‘连接算力’产业机遇的聚焦，实现了业绩的增长。展望未来，公司在算力和连接领域拥有明显的优势，政企业务的快速增长以及消费者业务的良好态势预计将继续推动公司的稳健发展。

2024年上半年，中兴通讯在运营商网络、政企和消费者三大业务板块均取得了一定成绩。运营商网络业务收入为373.0亿元，同比下滑8.6%；政企业务收入91.7亿元，同比增长56.1%，主要受益于服务器及存储业务的强劲增长；消费者业务收入106.2亿元，同比增长14.3%，得益于家庭终端和手机产品的良好表现。

公司2024年上半年总收入624.9亿元，同比增长2.9%，归母净利润57.3亿元，同比增长4.8%，扣除非经常性损益后归母净利润49.6亿元，同比增长1.1%。公司毛利率为40.5%，同比下降2.75个百分点，主要是因为运营商业务收入占比下降，而低毛利率的政企业务快速增长。同时，公司在费用控制方面表现出色，研发、销售、管理费用均有所下降。

公司2024年上半年的业绩表现基本符合预期，尽管受到全球宏观经济的不利影响，但仍实现了收入和利润的正增长。

中兴通讯在算力和连接领域具有明显优势，尤其是在政企业务和消费者业务上展现出强劲的增长势头。公司推出的全栈智算解决方案和相关产品有望进一步巩固其市场地位，并推动业务持续增长。随着下半年运营商业务可能的改善，公司有望实现更加稳健的发展。

预计2024-2026年公司归母净利润分别为103.3亿元、113.4亿元、123.7亿元，对应估值分别为11.2倍、10.2倍、9.3倍。

维持‘买入’评级，具体目标价未提及。