中兴通讯（000063）：运营商业务承压，积极拓展市场空间

2024年前三季度，中兴通讯实现营业收入900.45亿元，同比增长0.73%；归母净利润79.06亿元，同比增长0.83%。尽管Q3单季度业绩承压，公司仍保持了稳定的净利率。公司正积极布局‘连接算力’领域，推动业务转型与市场拓展。终端业务方面，公司凭借与运营商的紧密合作，在云终端市场占据领先地位。

中兴通讯的运营商业务面临挑战，主要由于全球经济增长动能不足和运营商资本开支减少导致业务收入下滑。然而，公司在‘连接算力’领域的布局取得了积极进展，包括推出OLink开放交换互联标准、自研大容量交换芯片、提供算网融合方案等。此外，终端业务表现强劲，尤其是在云终端市场占据主导地位。

2024年前三季度，中兴通讯的毛利率为40.43%，同比下降3.24个百分点；净利率为8.71%，同比增长0.03个百分点。尽管运营商业务收入下滑，但公司通过提高运营效率和优化成本结构，保持了较为稳定的利润率。

2024年前三季度，中兴通讯的业绩基本符合预期。尽管Q3单季度营业收入和净利润分别同比下降3.94%和8.23%，但全年来看，公司仍实现了小幅增长。

中兴通讯未来发展前景乐观。公司正积极从全连接向‘连接算力’转型，通过技术创新和市场拓展，进一步巩固在通信设备市场的领先地位。终端业务方面，公司将继续利用与运营商的合作优势，推动云终端市场的进一步发展。

预计2024—2026年，中兴通讯的营业收入分别为1308/1400/1513亿元，归母净利润分别为103/113/127亿元。

维持‘买入’评级。对应2024—2026年的PE分别为15/13/12倍。