存贷比是什么？存贷比的松动有哪些作用？

　　存贷比是什么？

　　所谓存贷比，是指商业银行贷款总额除以存款总额的比值。存贷比=银行贷款总额/存款总额。《商业银行法》规定，商业银行存贷比最高为75%。

　　存贷比主要有两个方面的作用：

　　一方面通过控制贷款，调控货币供应量，发挥货币政策工具的作用。当然宏观调控作用发挥得如何，要看贷款余额与货币供应量的对应关系。

　　另一方面通过控制贷款发放数额，保证商业银行流动性，起到微观银行监管作用。从银行抵抗风险的角度来看，银行要应付广大客户日常现金支取和结算，这就需要银行留有一定的库存现金等，如存贷比过高，这部分资金就会不足，可能会导致银行的支付危机，严重的可能会引发金融危机危害到整个实体经济。从这个角度讲存贷比不宜过高。

　　存贷比的松动有哪些作用？

　　一、存贷比：沉重的镣铐

　　存贷比的松动有望驱使金融机构增加对表内信贷资产的配置，为稳增长、调结构和防风险助力。首先，伴随着房地产投资的深度调整拖累整体投资增速，消费和外需难扛大旗，实体经济预期年化利率维持高位，稳增长实际效果差强人意。为实现全年经济目标，适度松动信贷，利用棚改、高铁等基建投资对冲甚至扭转房地产投资下行趋势是唯一的政策选项。其次，将政策性贷款（比如对小微、三农、棚改的专项贷款）不计入存贷比考核的分子中，有助于降低金融机构提供上述部门的监管成本，鼓励和引导金融机构将信贷配置到“调结构”领域，符合政策定向宽松政策特征。再次，127号文堵住同业业务做非标的途径，通过将同业融资纳入全行统一授信体系，计算资本和拨备，在客观上导致金融机构表外资产的收缩，加大经济运行中的潜在风险。通过让非标进入表，能够化解部分127号文政策的负面效果，而存贷比指标已成为非标进表的硬约束，存贷比松动的必要性在上升。

　　推动存款快速增长的外汇占款驱动因素正在减弱。过去十年，经常账户和资本账户双顺差使私人部门积累了大量的外汇资产，外汇结售汇制度导致金融机构外汇资产和人民币存款等量增加，而一旦金融机构选择将结汇的外汇与央行进行本币兑换，基础货币相应扩张。外汇占款成为金融机构资金来源的源头活水，是改善贷存比指标的关键因素，存贷比监管对金融机构过度信贷有约束作用。时移世易，短期伴随着人民币双向波动扩大，经济下行压力和房地产价格调整，私人部门的持汇量上升，新增外汇占款出现明显下降。中长期伴随着资本账户开放，中国人口红利拐点，储蓄投资差距收窄以及全球大宽松盛宴终点临近，国际收支双顺差格局未来将出现趋势性逆转，外汇占款也因此对存款增长的贡献度在减弱。在此背景之下，存贷比监管将对金融机构规模合理的信贷投放构成极大的挑战，不利于降低实体经济融资成本。

　　金融机构负债端脱媒，一般性存款转化为同业存款，存贷比考核制约表内信贷正常增长。伴随着中国预期年化利率市场化的进程，银行理财、货币基金等金融创新快速发展，深刻地改变了居民金融资产配置行为。银行理财产品余额已由2009年底的1.7万亿迅速增长至12.2万亿，货币基金份额在不到一年的时间已由2013年6月的3000亿份额飙升至2014年4月的1.75万亿。由于存贷比考核分母对应的是一般性存款，从一般性存款考核口径看，其包括了单位存款、储蓄存款、临时存款、保证金存款和保险公司的同业存款等，非存款类金融机构同业存款并不纳入一般性存款的考核口径。未来，预期年化利率市场化大趋势无法阻挡，随着金融脱媒的延续，金融机构信贷服务实体经济的能力将明显受制于存贷比监管约束。

　　存贷比考核制造了非标等影子银行业务，放大了金融风险，抬高了全社会融资成本，导致资金预期年化利率季末冲高。一方面，地方和部分产能过剩部门的财务软约束特征对预期年化利率不敏感，能够承担较高的预期年化利率，传统行业出现明显加杠杆行为。通过信托、券商资管和基金子公司等通道业务绕过存贷比监管导致融资链条被人为延长，不利于监管部门有效地控制资金流向，导致潜在的金融风险积累。此外，融资链条拉长使得全社会融资成本出现明显上升，民营企业融资难问题愈加严峻，信贷市场出现明显错配，经济结构进一步恶化。另一方面，在强势部门高融资需求和预期年化利率不敏感特征下，金融机构有强烈的放贷冲动，日均时点存贷比限制或已被突破。但由于存贷比监管采取的是月末和季末时点的考核方式，这也就迫使金融机构在月末季末通过高息揽存以达到监管的要求，使得月末季末银行间流动性极度紧张，资金预期年化利率易冲高，钱荒频发，增加了金融机构内在的脆弱性和不稳定性，从而使金融风险不断产生和积累。

　　二、解锁存贷比：助力下半年“勇夺佳绩”

　　短期看，存贷比对信贷总量影响有限。一方面，从上市银行的数据看，存贷比离75%的监管红线尚有一定的距离，存贷比压力最大的是民生和交行，高达73.4%，而绝大部分上市银行的存贷比都在70%之下，存贷比短期内还不是制约金融机构信贷类资产配置的主要约束。另一方面，根据我们草根调研的结果，金融机构提供信贷最主要的约束还是来自于央行对信贷额度的管控和资本约束，央行信贷额度不松，金融机构资本充足率得不到提高，单一的存贷比放松难以显著地影响金融机构当前的信贷行为。

　　中期看，存贷比放松有助于全社会风险偏好回升。首先，对小微、三农和其他有利于经济结构调整领域放松存贷比有助于引导金融机构提升对上述领域信贷资产占比，信贷资金可获得性增强有助于降低上述领域信用风险爆发的概率。其次，存贷比放松配合非标融资监管硬约束（127号文），可以引导金融机构表内信贷承接表外融资，表外通道业务融资链条缩减有助于降低实体经济融资成本，而实体经济融资成本的下降有助于社会整体风险偏好转暖。再次，下半年经济要“勇夺佳绩”必须伴随着更大的政策支持力度，这意味着信用端将逐步松绑，央行对信贷额度的控制有望松动，优先股也有望发行补充金融机构资本金，存贷比放松降低表内资产监管成本，提升表内信贷类资产吸引力，信贷投放有助于经济企稳和风险偏好的释放。

　　总体看，存贷比松动和其他松绑信贷端的政策将逐步修正机构对未来经济最为悲观的预期，金融机构信贷类资产配置意愿增强也意味着银行间流动性最为宽松的时代已接近尾声，预期年化利率品的牛市步入下半场，转债和高预期年化预期收益产业债配置价值更佳。