百利天恒多空核心分歧在于研发进展价值与解禁、IPO延迟等风险的权衡。看多者聚焦全球首创ADC临床突破与BMS合作意义，认为IPO延迟为更高估值；看空者担忧解禁抛压、港股发行失败及操纵套现风险。看空力量略占上风（62% vs 38%）。短期市场情绪偏谨慎，因解禁临近与IPO叫停负面发酵，但研发突破仍支撑部分多头信心，需关注解禁前主力动向及临床数据披露，警惕控盘流动性风险。
看多理由
核心产品研发突破显著，全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren在食管鳞癌III期临床实现PFS与OS双终点，获BMS 2.5亿美元里程碑付款及全球合作认可
认为港股IPO延迟是为等待三期临床结束以获取更高估值，而非利空
双抗ADC产品具备靶点创新性、适应症广泛，全球销售峰值有望达150亿美元，长期成长空间被看好
部分投资者预期解禁前主力会拉高出货，短期存在股价上行机会
创新药板块反转预期下，公司逆势上攻，被视为潜力标的
看空理由
2026年1月将有2.98亿股解禁，抛压预计达1200亿，市场担忧股价大幅承压
港股IPO叫停被质疑为国配不足导致发行失败，或公司存在圈钱意图
股价被指虚高且控盘操纵明显，存在自买自卖对倒、拖住股价套现跑路的风险
短期资金面紧张，年底机构可能抛售分账，利好（如BMS付款）未带动股价上涨，市场情绪谨慎
估值与业绩不匹配，1600亿市值对应盈利较低，追涨风险高且月底拉月线后易下跌
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