电子行业领军企业工业富联(股票代码：601138.SH)公布了其2024年半年度报告，显示公司营收与净利润均创下同期历史新高。具体而言，公司在2024年上半年实现了2660.91亿元的营收，同比增长28.69%；归属上市公司股东的净利润达到了87.39亿元，同比增长22.04%。工业富联的整体毛利率和净利率分别为6.73%和3.28%，虽然略有下降，但仍保持了良好的盈利能力。期间费用率控制在2.65%，显示出公司良好的成本控制能力。

    值得注意的是，工业富联的AI服务器业务表现出色，收入同比增长超过230%，占整体服务器营收的比重提升至43%。此外，通用服务器业务也实现了16%的增长。400/800G高速交换机的营收同比增长30%，800G交换机也开始出货，预期将在下半年为公司带来显著的营收增长。这些成绩得益于公司与全球主要服务器品牌商及国内外云服务商的紧密合作关系，以及在技术开发和自动化生产方面的优势。

    展望未来，工业富联将继续受益于AI产业的发展，特别是算力需求的增长。预计到2026年，公司EPS将达到1.93元，对应当前股价的PE分别为16.5X、13.1X和11.1X。尽管面临宏观经济波动、汇率变动、客户集中度较高以及原材料价格波动等风险，工业富联凭借其技术实力和市场地位，仍然有望实现稳健增长，因此维持对其的“推荐”评级。

    天山铝业是一家立足于新疆的电解铝企业, 该公司凭借其在新疆的区位优势, 享受着低廉的能源价格, 成本优势明显领先于多个省份。公司已实现全产业链布局, 从铝土矿到深加工一应俱全, 单吨成本也低于行业平均水平。目前, 天山铝业正致力于进一步完善产业链, 上游布局铝土矿, 以期降低原材料成本; 同时, 公司还掌握着20万吨待建的合规电解铝指标, 稀缺性凸显了其成长价值。预计2024至2026年, 天山铝业的收入将分别达到314.24亿元、325.51亿元和356.46亿元, 同比增长分别为8.5%、3.6%和9.5%; 实现归母净利润分别为42.69亿元、53.11亿元和60.51亿元, 同比增长分别为93.6%、24.4%和13.9%。基于以上分析, 报告给出了“买入”的投资评级。

    天山铝业在新疆地区布局了120万吨的电解铝项目, 并配套了6台350MW自备发电机组和60万吨预焙阳极产能, 电力自给率达到了80~90%, 预焙阳极实现了100%自给。此外, 公司还在新疆地区布局了6万吨高纯铝产能和30万吨铝箔坯料产线, 以提高产品的附加值。在国内其他地区, 如江苏、广西等地也有相应的业务布局。在海外, 公司已在几内亚和印尼进行了铝土矿及氧化铝项目的布局。

    值得注意的是, 新疆地区的能源成本优势显著, 煤炭资源丰富且价格低廉, 使得新疆地区的电解铝生产成本极具竞争力。天山铝业依托这一优势, 成本控制得当, 且随着天足铁路的运行及天铝有限所得税的下调, 预计将进一步降低生产成本。另外, 公司在高纯铝和铝箔领域的布局也为公司带来了较高的盈利空间, 尤其是高纯铝业务, 其毛利率高达48%, 盈利能力极强。

    然而, 天山铝业也面临着一定的风险, 包括铝价大幅波动的风险、几内亚和印尼的政策风险、新疆20万吨待建合规电解铝指标的推进进度不及预期以及在建工程项目进度的风险。尽管如此, 基于对公司未来发展的乐观预期, 报告给予了天山铝业“买入”的投资评级。

    海外消费降级缩影，八方股份作为电踏车电机领域的龙头企业，正面临着市场的低迷考验，业绩下滑严重，市值更是蒸发近9成。在全球消费级无人机巨头大疆于EUROBIKE2024欧洲自行车展发布其E-bike电助力系统“DJI Avinox”及其首款搭载该系统的全地形电助力山地车Amflow PL之际，E-bike市场迎来了新的实力竞争者。相较于国内市场，电踏车在骑行文化盛行的欧美地区更为流行。八方股份自2003年成立以来，一直专注于电机及配套电气系统领域，其核心创始人均为技术出身。公司产品主要包括电踏车电机及其成套电气系统，主要销往国外电踏车品牌商及国内外整车装配商。其中，掌握了力矩传感器核心技术成为了公司进入中高端市场的关键。2014年，公司成功开发出五通碗力矩/速度传感器，使其能够在国际市场与德国博世、日本禧玛诺等顶尖品牌同台竞技。然而，近几年公司的营收表现不尽如人意，2023年营收同比下滑42.2%，2024年一季度营收继续下滑34.5%。受原材料价格上涨及低毛利率产品的影响，公司综合毛利率显著下滑，净利率也大幅下降。公司预计2024年上半年归母净利润同比下降40.6%到52.1%，扣非归母净利润同比下降36%到49%。公司业绩下滑的主要原因在于下游市场需求疲软，尤其是海外市场终端需求不足，渠道高库存仍在缓慢消化中。此外，国内政策红利也接近尾声，导致公司业绩和市值双双下滑。尽管如此，公司仍然保持着良好的现金流状况，上市以来累计分红10.1亿元，平均分红率达到51%。

    公司发布2024年半年报显示，24H1营业总收入达到834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%。其中，24Q2营业总收入为369.66亿元，同比增长16.95%；归母净利润为176.30亿元，同比增长16.10%。在白酒行业复苏较弱的情况下，公司旗下茅台酒实现了稳健的双位数增长，展现了其作为行业龙头的强劲韧性。系列酒方面，受益于茅台1935的放量销售，实现了高速增长，上半年营收同比增长30.51%。渠道方面，直销渠道与批发渠道营收分别为337.28亿元和479.86亿元，同比增长7.35%和26.50%。值得注意的是，“i茅台”数字营销平台酒类不含税收入达到了102.50亿元，同比增长9.76%。虽然直销渠道占比略有下降，但公司的渠道结构调整有利于提高抗风险能力。

    盈利能力方面，24H1毛利率为91.91%，保持稳定。销售、管理、研发、财务费用率分别为3.14%、4.60%、0.11%、-1.07%，归母净利率为49.96%。现金流方面，24H1销售收现为870.94亿元，同比增长26.09%，经营活动产生的现金净额为366.22亿元，同比增长20.52%。此外，公司计划将分红率从51.9%提升至不低于75%，体现了公司对市值管理的重视，有望进一步提振市场信心。基于上述情况，我们预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为874.2亿元、1000.2亿元、1140.5亿元，同比分别增长17%、14%、14%，维持买入评级。但也需要注意宏观经济波动风险及食品安全风险等因素。

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    迪普科技（300768.SZ）在2024年上半年展现出了稳健的增长态势，总收入达到了5.02亿元人民币，较上年同期增长了13.63%；归母净利润为0.52亿元，同比增长32.09%。其中，第二季度收入为2.48亿元，同比增长17.42%；归母净利润为0.15亿元，同比增长127.23%。公司的主要收入来源为网络安全产品，这部分业务在上半年实现了3.66亿元的收入，同比增长12.55%。此外，公司的毛利率为68.54%，较去年同期提升了1.07个百分点，这主要得益于应用交付及网络产品的毛利率大幅提升。从行业角度来看，政府端客户收入增长显著，达到了1.61亿元，同比增长13.54%，毛利率为78.94%。而在运营商客户方面，虽然短期内收入有所下降，但公司在运营商市场的长期布局依然稳固，多款产品已经进入三大运营商的集中采购名单。鉴于公司持续的产品创新能力以及在全场景网络安全解决方案方面的领先地位，我们预计迪普科技在2024年至2026年的EPS分别为0.24、0.30、0.37元，给予“买入-A”的投资评级。然而，值得注意的是，公司在发展过程中也面临着技术更新迭代、市场竞争加剧、行业政策变化以及宏观经济波动等风险因素。

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月14日，国投证券发布了对智微智能(001339.SZ)的公司深度分析报告，给予其“买入-A”的投资评级，6个月目标价为33.62元。智微智能是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，其产品覆盖行业终端、ICT基础设施和工业物联网三大板块。公司在OPS和云终端市场占据较大份额，并与Intel共同发布OPS、OPS-C标准，成为行业标准制定者之一。智微智能采取ODM+OBM双轮驱动策略，提供标准化产品和服务的同时，还推出了“智微工业”品牌下的全系列自主品牌工控产品及方案，这有望成为公司新的增长点。此外，公司在AI算力方面提供全生命周期服务，包括AI算力规划与设计、设备交付、运维调优、算力调度管理等，并拥有多种规格的产品以满足不同需求。对于AIPC市场，公司预计随着PC换机潮的到来，其产品将受益于这一趋势。同时，智微智能与中软国际合作共建开源鸿蒙生态，目前多款产品已完成兼容性认证，可应用于多个领域。预计2024年至2026年，智微智能的营业收入分别为41.93亿元、50.18亿元、58.94亿元，归母净利润分别为1.54亿元、2.06亿元、2.70亿元。尽管面临产品及技术研发、市场需求波动、行业竞争加剧以及盈利预测不及预期等风险，但智微智能作为新一代AI基础设施提供商，在算力、鸿蒙、AIPC等领域的布局使其有望实现多产品线的快速发展。

    金盘科技公布了2024年上半年财报，期内公司实现营收29.16亿元，同比增长0.79%，实现归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。其中，二季度实现营收16.11亿元，同比增长0.94%，归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%。在国内市场，受新能源领域需求下降的影响，公司国内收入有所承压，但非新能源领域的下游销售收入实现了不同程度的增长。海外市场则表现出强劲的增长势头，上半年实现海外收入7.91亿元，同比增长48.53%。

    公司通过积极拓展海外市场，海外订单实现了快速增长，这得益于公司在海外市场的高景气度和积极的市场拓展策略。此外，公司持续推进数字化转型，数字化制造的优势逐渐显现，带动了盈利能力的增强。2024年上半年，公司实现销售毛利率23.36%，同比提升1.60个百分点，净利率7.55%，同比提升0.95个百分点。

    面对国内外市场变化，公司加大了海外市场布局力度，特别是在墨西哥和美国等地增加了产能，并在欧洲完成了波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的建设。截至2024年6月末，公司在手订单总额达到65.62亿元，其中外销订单28.49亿元，同比增长180.16%。这些订单为公司未来的增长提供了有力支持。

    考虑到国内下游新能源行业短期内面临的压力，分析师下调了公司盈利预测，预计2024至2026年公司营收分别为75.68亿、93.47亿和111.53亿元，归母净利润分别为6.48亿、9.21亿和11.39亿元。尽管面临一些风险，如下游需求不足、原材料价格波动等，但鉴于公司在干式变压器领域的领先地位和海外市场的持续拓展，分析师仍维持对该公司的“买入”评级。

    电力设备领域的证券研究报告显示，容百科技在2024年上半年实现了盈利0.1亿元，虽然同比下降97.29%，但在第二季度出现了显著改善。具体来看，2024Q2公司盈利达到了0.48亿元，同比下降30.49%，但环比增长了227.60%。此外，扣除非经常性损益后的盈利也表现出积极的趋势，同比增长25.57%，环比增长190.06%。

    容百科技作为高镍三元材料的领导者，其市场地位依然稳固。2024年上半年，公司三元材料销量达到5.3万吨，同比增长接近17%，其中第二季度销量为2.65万吨，同比增长37.4%。在国内市场上，容百科技的高镍三元正极材料市场份额接近40%，相比去年提升了5个百分点。

    除了传统的高镍材料业务，公司在新型正极材料领域也取得了进展。锰铁锂材料上半年出货量已达到2023年全年的总量，同比增长166%，并且在市场上的占有率继续保持领先地位。在钠电材料方面，容百科技的产品性能优异，得到了国内外客户的认可，并且已经开始小批量交付给知名客户。

    在全球化战略推进方面，容百科技的海外业务也在快速增长。2024年上半年，海外客户的销量占到了17%，相比去年同期增长了16个百分点。产能布局方面，韩国正极工厂已经通过多家国际客户的审核，同时完成了对英国JM公司波兰工厂的收购，并启动了首期2万吨项目建设的论证工作。

    综合考虑公司的业绩表现和正极材料价格的变化，我们调整了对公司2024年至2026年的每股收益预测至0.43元、0.95元和1.30元。尽管面临产业链需求、原材料价格波动以及新能源汽车产业发展等风险，我们仍维持对容百科技的增持评级。

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月14日，新洁能(605111.SH)发布公司快报，显示其新兴领域应用增加，业绩稳步增长。证券研究报告显示，分立器件投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价设定为36.1元，当前股价为31.72元(2024-08-13)。交易数据显示，新洁能总市值为13,174.35百万元，流通市值同样为13,174.35百万元，总股本为415.33百万股，流通股本也为415.33百万股。过去12个月的价格区间为26.83/44.38元。从股价表现来看，新洁能在过去1个月升幅为5.7%，3个月下降9.3%，12个月下降3.4%，而绝对收益在过去1个月上升1.8%，3个月下降18.3%，12个月下降17.5%。

    2024年上半年，新洁能实现营业收入8.73亿元，同比增加15.16%；实现归母净利润2.18亿元，增幅47.45%；扣非归母净利润2.14亿元，同增55.21%。2024年第二季度，公司实现营业收入5.02亿元，环比第一季度增长35.01%。下游市场的复苏叠加新兴领域应用需求的增长，加速了公司产品的库存转化。公司产品订单持续增长，其中SGT-MOSFET产品销量实现显著增长，上半年实现营收3.60亿元，相比去年同期增长了40.29%，销售占比增长至41.44%。预计下半年SGT产品的销售量将继续受益于AI算力服务器的应用提升。

    新洁能在2023年底与比亚迪在汽车电子方面的合作转为直供后，2024年上半年供应产品数量同比增长超过50%，进一步扩大了合作规模。光伏储能市场显著回暖，公司稳固与光伏行业头部客户的合作，把握有效订单增量，创造新增长动能。此外，公司还持续关注并加速布局新兴领域，积极响应算力革命，围绕AI算力服务器的相关需求开发产品，并已实现向GPU领域海外头部客户的大批量销售；同时持续布局低空经济产业，稳定提升应用在无人机BMS、电驱等核心部件中的MOSFET产品的可靠性。

    新洁能进一步加强了AI与数据中心、新能源光储充、汽车电子、工业自动化、和半导体功率模块产品的研发力度。2024年上半年，公司研发投入超过4000万元，占营收4.63%。公司持续升级产品工艺平台，形成了“构建-衍生-升级”的良性发展模式。作为国内8英寸和12英寸工艺平台上IGBT和MOSFET芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司，新洁能建成先进功率模块生产线，全面实现产业链协作，在产品参数性能方面展现较强的进口替代优势，实现了对MOSFET、IGBT等中高端产品的进口替代。

    投资建议方面，预计公司2024年至2026年收入分别为18.87亿元、23.46亿元、29.2亿元，归母净利润分别为4.54亿元、5.76亿元、7.32亿元，给予24年33倍PE，对应六个月目标价36.1元，维持“买入-A”投资评级。需要注意的风险包括行业需求不及预期、新产品研发导入不及预期以及市场竞争加剧。