华润微（688396.SH）在2024年的第二季度实现了营收与扣除非经常性损益后的归母净利润环比上升的良好业绩。作为一家具有全产业链一体化能力的半导体企业，华润微专注于芯片设计、掩模制造、晶圆制造、封装测试等多个领域。其主营业务涵盖产品与方案、制造与服务两大板块，其中产品与方案业务聚焦于功率半导体、数模混合、智能传感器与智能控制等领域，而制造与服务业务则主要提供晶圆制造、封装测试等代工服务。2024年第二季度，华润微实现营收26.44亿元，同比增长-1.45%，环比增长24.98%，扣除非经常性损益后的归母净利润为2.27亿元，同比增长-42.69%，环比增长293.27%，毛利率为26.34%，同比减少7.51个百分点，环比减少0.13个百分点。

    产品与方案板块贡献了总收入的48%，毛利率约为20%，并且在汽车电子、功率IC等领域取得了显著进展。该板块的产品结构不断优化，涵盖了泛新能源、消费电子、工业设备和通信设备等领域，特别是泛新能源领域的汽车电子产品进入了比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱等重点车企供应链。IGBT产品线中工业和汽车电子领域的销售占比超过70%，IGBT模块、IPM模块、TMBS模块、MOSFET模块的整体规模增长达到85%，功率IC产品在电机市场的营收同比增长61.5%。

    制造与服务板块占据了总收入的49%，毛利率约为33%，工艺平台持续升级。制造工艺平台方面，0.11um BCD、0.15um高性能BCD、新一代HVIC、CMOS-MEMS单芯片集成喷墨打印头等多平台技术产品进入了风险量产阶段，同时发布了0.18um SOI BCD、0.15um高可靠BCD、0.15um高性能CMOS等平台技术。先进封装业务营收同比增长136%，SiP模块封装实现了大规模量产；功率封装业务营收同比增长1241%，IPM模块实现了大规模量产。

    2024年上半年，华润微的研发投入占总营收的12.05%，达到了5.74亿元，同比增长4.89%，氮化镓器件、SiC MOS等产品研发持续推进。掩模业务营收同比增长22.4%，高等级产品占比逐步提高，掩模新品良率保持在98%以上，重点客户产品准时交付率达到99.97%，高端掩模项目在六月份实现了产线贯通，完成了首套90nm高端掩模产品的生产与交付。

    基于行业降价对毛利率的影响及公司费用端的优化，预计2024年至2026年华润微将实现归母净利润分别为9.81亿元、11.05亿元、12.79亿元，对应的PB分别为2.06倍、1.98倍、1.90倍，维持优于大市评级。但需注意新能源需求不及预期，产线建设不及预期等风险。

    天齐锂业（002466.SZ）发布了其2024年上半年财报，报告显示，上半年实现营收64.19亿元，同比下降74.14%，归母净利润亏损52.06亿元，同比下降180.68%。尽管业绩出现亏损，但公司二季度亏损幅度有所收窄，环比减少了66.41%。亏损的主要原因是锂价大幅下行过程中，泰利森化学级锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制的时间周期错配，以及SQM受到税务诉讼裁决的影响导致业绩大幅下降。

    在产品生产和销售方面，今年上半年泰利森共生产锂精矿约61.20万吨，其中化学级锂精矿约59.10万吨，技术级锂精矿约2.10万吨。受益于自产工厂顺利爬产及委外加工的积极影响，公司上半年锂化合物及衍生品销量同比增长30.13%，第二季度销量环比增长46.18%。

    资源端，格林布什锂矿定价方式从过去的按季度调整改为按月度调整，盛合锂业引入战略投资者紫金矿业，盛合锂业已经取得关于措拉锂辉石矿特白沟尾矿库项目的备案。产品端，公司目前有5个在产的锂化工产品生产基地，综合产能8.86万吨/年，中期产能将进一步提升至超14万吨/年。投资端，公司持有SQM 22.16%股权，是其第二大股东。

    基于锂价波动较大的情况，分析师下调了锂价预期，并进一步下修了公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为116.15/123.34/146.83亿元，归母净利润分别为-35.16/35.67/47.14亿元。尽管面临短期困难，但公司拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，成本优势明显，资源端仍有较强的扩产潜能，中长期成长性值得期待，因此维持“优于大市”评级。

    杰华特（688141.SH）在2024年第二季度实现了创纪录的季度收入4.21亿元，同比增长21%，环比增长28%，亏损幅度有所收窄。上半年总收入达到7.51亿元，同比增长15.60%，归母净利润为-3.37亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为-3.60亿元。毛利率同比下降3.8个百分点至27.79%，研发费用占收入比例上升至42.71%，表明公司继续加大研发投入力度。其中，电源管理芯片收入增长显著，特别是电池管理芯片收入增长超过一倍，信号链芯片也有良好表现。公司持续推出多款新产品，如高集成度DC-DC模块、升降压DC-DC、放大器等，并在新能源、汽车等领域取得客户认可。此外，公司采取了积极的外延式发展战略，通过并购增强自身竞争力。尽管短期内面临盈利压力，但长期来看，公司的自有工艺平台有望助力高端模拟芯片的发展。因此，维持“优于大市”的投资评级。

    洲明科技（300232.SZ）在2024年上半年实现了收入同比增长3.3%，达到了34.06亿元人民币。虽然归母净利润同比下降了54.60%，达到1.00亿元人民币，但毛利率提升了2.2个百分点至32.08%。第二季度收入更是同比增长了14.5%，达到19.14亿元人民币，归母净利润同比增长5.69%，达到0.81亿元人民币。洲明科技在海外市场的表现尤为突出，境外收入同比增长19.34%，达到21.71亿元人民币，毛利率为41.09%，提升了2.41个百分点。智慧显示业务继续成为公司的主要收入来源，占总收入的91.8%，毛利率为32.11%，实现了1.76个百分点的增长。洲明科技积极开拓国际市场，与合作伙伴进行深度市场战略合作，巩固并提升了市场占有率。展望未来，公司将继续推进LED+AI融合的战略，预计2024年至2026年的营业收入分别为80.33亿元人民币、90.06亿元人民币和102.65亿元人民币，归母净利润分别为2.82亿元人民币、3.73亿元人民币和4.80亿元人民币。因此，我们维持“优于大市”的评级。需要注意的风险包括需求不及预期、资产减值风险、汇率波动风险以及市场竞争加剧。

    亚钾国际于2024年8月29日发布了其2024年半年度报告，显示上半年营收为16.98亿元人民币，较去年同期下降了16.03%，归母净利润则降至2.70亿元，同比下降62.32%。然而，2024年第二季度业绩环比有所改善，营收达到10.64亿元，同比增长-8.82%，但较第一季度增长了68.09%。净利润方面，2024年第二季度录得1.89亿元，同比虽下降50.40%，但环比增长高达132.56%。上半年业绩承压主要由于钾肥市场价格下降以及老挝政府增加了关税计提所致。但从2024年第二季度开始，钾肥市场价格逐渐回升，带动了公司业绩环比增长。此外，公司的产能扩建也在稳步推进，2024年4月第三个100万吨/年的钾肥项目选厂投料试车成功，且2024年上半年生产合格氯化钾产品84.51万吨，同比增长11%。同时，非钾业务也取得了进展，2024年7月公司完成了年产2.5万吨溴素扩建项目的竣工，未来有望成为新的利润增长点。展望未来，全球钾肥市场预计将保持供需紧张状态，这或将促进钾肥价格的稳步上行。基于当前形势与未来预期，分析师给予亚钾国际“增持”的投资评级。

    匠心家居发布了2024年的中期报告，显示其业绩超出预期，有望受益于美国房地产市场的复苏。第二季度收入达到6.5亿元人民币，同比增长25%，归母净利润为1.6亿元人民币，同比增长32%。上半年总收入为12亿元人民币，同比增长28%，归母净利润为2.9亿元人民币，同比增长42%。公司还宣布了24年的中期分红计划，总额为8320万元人民币，分红比率为29.2%。匠心家居的产品线包括智能电动沙发、智能电动床和配件，其中智能电动沙发和智能电动床在2024年上半年分别实现了35.6%和11.2%的同比增长。此外，公司正在积极扩展其在美国的零售客户基础，目前已经获得了49个新客户，其中6个是全美排名前100的家具零售商。公司的店中店（MOTO Gallery）模式也在稳步推进，已在美国零售商的门店内建立了100多个小型店中店，这些店中店的销售表现良好，大部分客户的业务往来增长超过了100%。基于公司的表现和展望，分析师上调了对其2024至2026年的盈利预测，并维持“买入”评级。然而，也存在一些风险，如店中店拓展可能不如预期，大客户销售份额可能下降，销售费用可能增加，以及海外需求可能低于预期。

    科沃斯公布2024上半年业绩报告，显示其盈利能力边际修复并持续改善。第二季度收入为35.02亿元人民币（同比下降10.39%），归母净利润达到3.11亿元（同比增长20.67%），扣除非经常性损益后的归母净利润为2.71亿元（同比增长23.07%）。上半年总收入为69.76亿元（同比下降2.35%），归母净利润为6.09亿元（同比增长4.26%），扣非归母净利润为5.57亿元（同比增长10.18%）。收入分析显示，外销成为增长的主要动力。科沃斯品牌在第二季度预计收入17亿元，同比略有下降，内外销占比分别为50%，外销增长明显，而内销较第一季度有所承压。添可品牌方面，预计第二季度收入16亿元，同比微降，内外销占比为60%和40%，同样以外销为主导，内销相比一季度有所减少。利润分析表明，第二季度毛利率为51%，同比和环比分别增长了3.5和3.9个百分点。归母净利率为8.9%，同比增长2.3个百分点，环比增长0.3个百分点。此外，科沃斯实施了股权激励计划，期权与限制性股票激励方案覆盖了1033名员工，占公司总股本的4.39%，激励目标为以2023年营收为基准，2024年至2027年营收增长率分别不低于2%、5%、8%和10%。员工持股计划则面向不超过11名员工，持股规模不超过321.2万股，占总股本的0.6%，激励目标为四年平均增长率为2.6%。基于中报业绩及行业发展趋势，分析师调整了2024至2026年的盈利预测，预计收入分别为160.74亿元、173.57亿元和186.33亿元，归母净利润为14.02亿元、15.22亿元和17.12亿元，对应市盈率分别为16倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧及新产品表现不如预期。

    铂科新材（300811）2024年上半年业绩表现出色，实现营收7.96亿元，同比增长36.9%，归母净利润达到1.85亿元，同比增长38.2%。特别是在第二季度，营收4.61亿元，同比增长58.5%，环比增长37.6%，创下单季度业绩新高。公司的软磁粉芯光伏应用领域在第二季度明显回暖，芯片电感业务也呈现出强劲的增长势头，占公司营收比例升至24.5%，步入快速发展的轨道。此外，公司的盈利能力也有所提升，毛利率从第一季度的36.1%提高到第二季度的42.3%，净利率达到24.6%，同样创下单季度新高。现金流方面，上半年经营现金流净额为1.2亿元，同比增长384.4%，这得益于公司加强了应收账款的回收管理和芯片电感业务的现金结算模式，预计未来现金流将持续改善。展望未来，随着河源基地的投产，公司预计将突破产能瓶颈，持续受益于光伏、储能、新能源汽车和UPS领域的增量市场。同时，公司在芯片电感业务上已经取得了显著进展，不仅进入了英伟达供应链体系，还实现了用于AI服务器电源电路的TLVR电感小批量生产。为了进一步扩大产能，公司计划投资4.54亿元用于新建芯片电感生产基地，以支持未来的增长。综合来看，铂科新材作为国内领先的合金软磁粉芯制造商，正处于光储新能源高景气赛道，并通过芯片电感业务打开了新的增长空间。我们预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为3.86亿元、4.82亿元和5.98亿元，对应PE分别为29倍、23倍和19倍，维持“增持”评级。然而，需要注意的是，公司仍面临市场需求波动、项目进度不及预期、原材料价格波动、核心人才流失和技术保密风险以及新业务拓展不及预期的风险。

    公司发布2024年中报显示，2024年上半年实现营业收入9.60亿元，同比下降10.69%，实现归母净利润1.73亿元，同比增长22.25%，扣非归母净利润1.61亿元，同比增长25.85%，经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元。其中，第二季度实现营业收入5.29亿元，同比增长27.41%，归母净利润1.07亿元，同比增长77.45%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长131.58%。

    2024H1公司加大市场拓展，非新冠业务实现营收9.60亿元，同比增长31.89%，非新冠自产业务实现收入7.90亿元，同比增长43.86%，其中发光业务7.17亿元，同比增长48.46%，表现亮眼。公司海内外双轮驱动，国内非新冠自产业务实现收入6.88亿元，同比增长42.69%，海外实现收入1.02亿元，同比增长52.28%。

    2024上半年公司通过提质增效措施，提升了自产业务收入占比，有效控制了成本和费用，盈利能力不断增强，销售毛利率达62.26%，同比增长12.93个百分点，销售净利率为16.19%，同比增长5.64个百分点。2024Q2销售费用率和研发费用率均环比下降，环比分别下降2.20个百分点、6.10个百分点，研发投入和市场推广的效率显著提升，助力利润加速增长，2024Q2营收为5.29亿元，同比增长27.41%，归母净利润1.07亿元，同比增长77.45%。

    我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.75、27.55、34.75亿元，同比增速分别为5.9%、26.7%、26.1%，实现归母净利润为4.33、6.11、8.26亿元，同比分别增长21.9%、41.2%、35.2%，对应当前股价PE分别为27、19、14倍。风险因素包括免疫试剂销售恢复程度不及预期，新产品研发进展不及预期风险，以及试剂降价风险。

    考虑到消费弱复苏，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为243.60亿、280.12亿、314.20亿元，同比分别增长20.27%、14.99%、12.17%，归母净利润分别为57.82亿、67.60亿、76.89亿元，同比分别增长26.00%、16.90%、13.75%，对应三年CAGR为18.77%，对应2024-2026年PE估值分别为16、14、12X。鉴于公司渠道运作能力领先，渠道操作稳扎稳打，利润改善逻辑持续兑现，维持“买入”评级。2024年半年报显示，公司实现收入138.06亿元，同比+22.07%，归母净利润35.73亿元，同比+28.54%。单Q2收入55.19亿元，同比+16.79%，归母净利润15.07亿元，同比+24.57%。Q2淡季注重经营质量，回款增长略慢于收入，2024H1合同负债22.18亿元，同比-26.67%。2024Q2（收入+Δ合同负债）31.21亿元，同比+3.82%。2024Q2销售收现58.79亿元，同比+12.80%。2024H1公司白酒业务实现收入134.28亿元，同比+22.29%，其中销量/吨价分别同比增长12.75%/8.46%。分产品看，2024H1年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他分别收入107.87亿、12.38亿、14.03亿元，分别同比增长23.12%、11.47%、26.58%。分地区看，2024H1公司华北/华中/华南/国际分别实现收入11.09亿、118.70亿、8.16亿、0.11亿元，分别同比增长35.10%、21.34%、17.18%、5.33%。华北/华中/华南/国际经销商数量分别+64/+45/+37/-5至1288/2848/630/16/家，公司经销商合计增加141家至4782家。2024Q2公司毛利率80.50%，同比+2.72pct，主要受益于产品结构提升。2024Q2公司销售/管理/营业税金及附加费用比率分别为24.64%、4.97%、15.35%，分别同比增加0.31、0.23、1.54pct。2024Q2公司归母净利率为27.30%，同比+1.70pct。考虑到消费弱复苏，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为243.60亿、280.12亿、314.20亿元，同比分别增长20.27%、14.99%、12.17%，归母净利润分别为57.82亿、67.60亿、76.89亿元，同比分别增长26.00%、16.90%、13.75%，对应三年CAGR为18.77%，对应2024-2026年PE估值分别为16、14、12X。鉴于公司渠道运作能力领先，渠道操作稳扎稳打，利润改善逻辑持续兑现，维持“买入”评级。风险提示：产品结构提升不及预期，行业竞争加剧，宏观经济不及预期。