新乳业（002946.SZ）2024年上半年财报显示，公司总收入达到53.64亿元人民币，同比增长1.3%，归属于母公司股东的净利润为2.96亿元，增幅达到25.3%。然而，2024年第二季度的收入出现了小幅下降，为27.51亿元，同比减少0.9%，但净利润仍然表现出色，为2.07亿元，同比增长17.7%。尽管终端销售受到行业需求疲软的影响，分析师张宇光和张思敏预计公司2024年至2026年的净利润分别为5.5亿元、6.5亿元和7.7亿元，每股收益（EPS）分别为0.64元、0.75元和0.89元，目前的股价对应的市盈率分别为14.0倍、12.0倍和10.1倍。因此，分析师维持了“增持”的投资评级。
从地域角度来看，2024年上半年，华东和华北地区的销售额增长较快，分别增长了4.66%和20.21%，相比之下，西南地区则有所下降。液体乳制品的销量较为平稳，奶粉和其他业务则分别下降了15.20%和上升了10.64%。展望未来，公司预计下半年乳制品渠道将更加健康，市场需求有望得到改善，从而带动整体收入的增长。
成本控制方面，2024年第二季度的毛利率为29.09%，较去年同期提高了0.29个百分点。销售、管理和财务费用率均有不同程度的下降，这使得净利润率同比提升了1.19个百分点至7.51%。随着原奶成本的进一步下降和产品结构优化，预计毛利率将继续提高，全年费用率预计保持稳定，从而增强公司的盈利能力。
公司在产品策略上围绕“鲜”战略持续推出新产品，上半年的新品收入占比保持两位数增长。高端产品如黄金24小时和朝日唯品等也表现良好。渠道方面，公司将坚持全方位布局，重点发展DTC业务，并积极抓住折扣量贩店、精品会员店、餐饮渠道等新兴机会，进行区域深耕以提高市场渗透率，从而实现长远的发展。需要注意的是，公司面临的主要风险包括宏观经济波动、市场扩张不及预期以及原材料价格波动等。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202409011639681960_1.pdf
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