市场有风险，投资需谨慎。根据最新的证券研究报告显示，有色金属行业中的锡业股份(000960)发布了2024年的半年报，期内公司实现营业收入187.75亿元，同比减少17.77%，归母净利润达到8.00亿元，同比增长16.35%，扣非归母净利润则达到了9.98亿元，同比增长了67.95%。第二季度，公司营收为103.76亿元，同比/环比-11.40%/+23.54%，归母净利润为4.74亿元，同比/环比增长12.86%/45.40%。公司整体业绩符合预期，这主要得益于金属价格上涨带来的盈利增长。
锡业股份作为全球锡行业的领军企业，尽管营收出现下滑，但盈利增长明显，这主要归功于锡锭和锌产品的毛利率提升。上半年，公司的锡、铜、锌产量分别增长至4.52万吨、7.03万吨、6.88万吨，同时金属价格也有不同程度的上涨。费用方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率基本保持稳定。然而，由于处置报废固定资产导致产生了2.49亿元的营业外支出。
进口减少及库存下滑使得锡价有望在下半年继续上行。1-7月期间，由于缅甸停产及印尼出口政策收紧，锡矿进口量比去年同期减少了26.23%，社会库存相比5月高点下降了36.68%。结合全球半导体行业的复苏趋势，预计锡价将在下半年再创新高。基于此，我们预计公司在2024年至2026年间将分别实现营业收入423.76亿元、437.10亿元、449.78亿元，对应的归母净利润分别为20.38亿元、24.14亿元、25.09亿元，EPS分别为1.24元、1.47元、1.52元。以2024年8月29日收盘价为基准，公司2024-2026年对应的PE分别为11.17倍、9.43倍、9.07倍，因此我们维持对该公司的“买入”评级。需要注意的是，投资过程中仍存在金属价格波动、下游需求不足等风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408301639647410_1.pdf
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