三一重工（600031）2024年中期报告显示，其第二季度业绩基本符合市场预期，电动化、全球化策略逐步显现成效。2024年上半年，三一重工实现营业收入390.6亿元，同比下降2.2%；归母净利润达到35.7亿元，同比增长4.8%；扣除非经常性损益后的归母净利润为31.3亿元，同比下降19.1%。其中，第二季度单季营业收入为212.3亿元，同比减少3.2%；归母净利润为19.9亿元，同比增长5.3%；扣非归母净利润为17.8亿元，同比下降26.6%。从产品线来看，2024年上半年挖掘机、混凝土机械、起重机的收入分别为152.1亿元、79.6亿元、66.2亿元，同比增长0.4%、下降5.2%、下降10.1%。国内市场收入为150亿元，同比下降7.2%，海外市场收入为237亿元，同比增长5.7%，海外业务收入占比提升至60.8%。
上半年公司的销售毛利率为28.2%，与去年同期基本持平。期间费用率为18.6%，同比上升3.1个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为7.9%、3.4%、6.7%、0.7%。公允价值变动收益同比增长11.8亿元，信用减值损失减少2.1亿元。电动化方面，公司搭载自研VCU的电装产品获得印尼200台订单，SY215E中型电动挖掘机成功进入欧洲市场。全球化进展上，印尼工厂二期扩建完成，印度二期工厂、南非工厂正在建设中。预计未来三一重工将缩小与国际龙头企业的市场份额差距，成为全球领先的工程机械制造商。
基于上述分析，东吴证券研究所维持了三一重工2024-2026年的盈利预测和买入评级。预计2024-2026年归母净利润分别为62.84亿元、84.94亿元、113.21亿元，对应的市盈率分别为22倍、16倍、12倍。同时提醒投资者注意行业周期波动、竞争加剧、国际贸易摩擦、电动化技术突破不及预期等风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408301639649813_1.pdf
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