皖能电力(000543)发布了2024年半年报，报告显示公司业绩表现亮眼。期内，公司实现营业收入140.0亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润10.7亿元，同比增长83.1%；实现投资净收益6.9亿元，同比增长25.5%。公司发电量实现了显著增长，2024年上半年发电量达到285亿千瓦时，同比增长34%。这一增长主要得益于区域经济优势以及新机组的投产。上半年安徽省地区生产总值同比增长5.3%，高于全国平均水平，而省内用电量增速更是达到了13.3%，快于全社会平均水平的8.1%。此外，公司控股的新疆江布电厂(2×660MW)和省内燃机机组(2×450MW)分别于2023年第三季度和2024年第二季度相继投产，进一步推动了发电量的增长。
煤炭价格处于低位，公司的盈利能力持续提升。2024年上半年，公司控股电力业务毛利率达到了13.71%，较去年同期增加了5.81个百分点。根据公司公开交流纪要显示，公司长期协议煤炭占比达到70-80%，这有助于稳定成本。根据相关数据显示，2024年第一季度和第二季度，秦皇岛动力煤Q5500均价分别为914元/吨和858元/吨，同比分别下降20.7%和8.3%。
展望未来，预计下半年将迎来火电机组的投产高峰。公司目前在建火电产能为232万千瓦，其中新疆英格玛煤电(2×660MW)预计将于年底实现双投，省内钱营孜二期煤电(1×1000MW)也预计将在年底投产。基于此，预计2024年至2026年公司归母净利润将分别达到19.4亿元、23.0亿元和24.9亿元，对应的市盈率(P/E)分别为10.4倍、8.8倍和8.1倍。作为安徽省内的火电龙头企业，随着煤价下行，公司的火电盈利能力有望进一步提高，加之火电装机将在2024年末前后投产，公司展现出较高的成长性，因此维持“买入”评级。需要注意的是，存在煤价和电价波动以及新能源发展不及预期等风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408261639463753_1.pdf
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