纳芯微(688052.SH)在2024年上半年实现了收入8.49亿元人民币，同比增长17.30%。尽管收入增长，但归母净利润为-2.65亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为-2.86亿元，亏损幅度较上年同期有所扩大。这主要是由于产品售价承压导致毛利率同比下降8.9个百分点至33.90%。值得注意的是，在第二季度，公司实现了营收4.86亿元，同比增长92.5%，环比增长34.2%，并且毛利率回升至35.33%，较上一季度增加了3.3个百分点。
从产品线来看，信号链产品在2024年上半年收入为4.55亿元，占总收入的54%，毛利率为38.31%；电源管理产品收入2.99亿元，占比35%，毛利率为23.62%；传感器产品收入0.92亿元，占比11%，毛利率高达48.22%。在下游市场方面，汽车电子领域的收入占比达到33.51%，相比去年同期提升了7.2个百分点；泛能源领域的收入占比下降至52.75%，减少了10.9个百分点；消费电子领域的收入占比上升至13.74%，增加了3.7个百分点。
此外，纳芯微在三大产品线上均有新产品推出，并且部分新产品已经实现量产出货。例如，在信号链产品方面推出了车规级CAN SIC接口芯片、工业485接口芯片等，并且MCU+产品已经开始应用于汽车电子执行器市场。电源管理产品方面，汽车主驱功能安全栅极驱动终样已在多家主机厂和Tier-1测试验证中，推出的步进马达驱动、单/双通道低边驱动已经实现量产并大规模出货。在传感器产品方面，车规级的可编程磁开关已经在客户端实现量产。
基于上述分析，我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为-1.81亿元、0.75亿元和1.81亿元，维持“优于大市”的评级。需要注意的风险包括需求、产品研发以及客户导入等方面的不确定性。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408251639444028_1.pdf
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