阳光电源（300274.SZ）于2024年8月23日发布了2024年半年报。报告显示，2024年上半年公司实现收入310.20亿元，同比增长8.38%；实现归母净利润49.59亿元，同比增长13.89%；实现扣非净利润48.82亿元，同比增长14.03%。第二季度，公司实现收入184.06亿元，同比增长14.74%，环比增长45.92%；实现归母净利润28.63亿元，同比增长0.57%，环比增长36.56%；实现扣非净利润27.99亿元，同比减少0.86%，环比增长34.35%。
逆变器业务方面，2024年上半年实现收入130.93亿元，同比增长12.63%，毛利率达到37.62%，同比提升1.70个百分点。公司在欧洲、美洲、澳洲和中国市场加大了渠道布局，全球服务网点增长至490多个，产品批量销往全球170多个国家和地区。同时，公司还发布了多款新产品和技术升级，包括SG320HX大功率组串逆变器、1+X模块化逆变器等。
储能系统业务方面，2024年上半年实现收入78.16亿元，虽然同比下降8.30%，但毛利率大幅提升至40.08%，同比增加12.61个百分点。原材料电芯价格下降带动储能系统价格下降，但由于成本传导存在时滞，公司受益于电芯降价的同时实现了毛利率的提升。公司在全球范围内签署了多项大型储能项目合同，包括与Algihaz签约的7.8GWh中东最大储能项目等。
新能源投资开发业务方面，2024年上半年实现收入89.55亿元，同比增长18.45%，毛利率达到16.88%，同比提升5.38个百分点。公司持续加大技术研发投入，优化电站产品，并加强渠道生态布局。
展望未来，预计2024年至2026年公司营收分别为888.13亿元、1080.50亿元和1283.23亿元，对应增速分别为22.9%、21.7%和18.8%；归母净利润分别为108.58亿元、131.01亿元和156.73亿元，对应增速分别为15.0%、20.6%和19.6%。以8月23日收盘价为基准，对应2024年至2026年的PE分别为13X、11X和9X。鉴于公司在光储领域的龙头地位和稳健的盈利能力，维持“推荐”评级。需要注意的风险包括下游需求低于预期以及市场竞争加剧等。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408241639439697_1.pdf
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