公司2024上半年实现了101.5亿元的营业收入，同比增长20.7%，但归母净利润为21.0亿元，同比减少了5.0%。晶盛机电坚持先进材料与先进装备双轮驱动的发展战略，尤其在半导体设备领域推进国产化替代进程。光伏行业的竞争加剧导致老旧产能加速出清，短期内对新增产能的需求有所放缓，但从长远来看，对高新技术设备的需求将会增强。第二季度，石英坩埚行业价格下滑，对公司材料业务的业绩产生了不利影响。尽管如此，公司半导体设备业务保持稳健增长，光伏设备业务虽然面临短期压力，但有望依靠技术优势在未来获得更大的增长空间，因此维持“增持”评级。
公司的设备和服务业务在2024年上半年贡献了73.7亿元的收入，同比增长20.6%，毛利率为37.4%，较去年同期下降了2.7个百分点。在半导体领域，公司拥有大硅片和功率半导体两条高端装备生产线，并积极推动8至12英寸半导体大硅片设备及硅常压外延、碳化硅外延等功率半导体设备的国产化。光伏领域方面，晶盛机电的产品涵盖了硅片、电池和组件等环节，能够提供整线解决方案。
光伏产业链的竞争加剧可能导致新增产能扩张减缓，但从长期来看，这将推动对高新技术设备的需求。公司已经针对下游更高的转换效率需求推出了第五代单晶炉等创新产品。在材料业务方面，2024上半年收入为23.7亿元，同比增长25.7%，但毛利率降至40.2%，比去年同期下降了14.5个百分点。石英坩埚价格在第二季度持续下降，平均季度降幅达到39%，影响了公司的材料业务收入和毛利水平。
综上所述，虽然材料产品价格的大幅下降对公司盈利造成了较大影响，且光伏设备业务短期内面临压力，但公司有望凭借技术优势在未来实现增长。预计2024年至2026年期间，公司的营业收入将以22.2%、15.1%和12.8%的速度增长，而归母净利润的增长率则分别为5.5%、12.5%和10.5%。需要注意的风险包括光伏老旧产能出清速度慢于预期、材料产品价格波动以及国产化替代进展不如预期等。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408231639434910_1.pdf
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