金山办公发布了2024年半年度报告，报告显示公司实现营业收入24.13亿元，同比增长11.09%；归母净利润为7.21亿元，同比增长20.38%；扣非归母净利润为6.88亿元，同比增长19.35%。国内个人办公服务订阅业务收入达到15.30亿元，同比增长22.17%。截至2024年6月30日，金山办公的主要产品月度活跃设备数为6.02亿，同比增长3.08%。其中，WPS Office PC版月度活跃设备数为2.71亿，同比增长7.11%；移动版月度活跃设备数为3.28亿，同比增长0.31%。累计年度付费个人用户数达到3,815万，同比增长14.79%。此外，国内机构订阅及服务业务收入为4.43亿元，同比增长5.95%。个人订阅和机构订阅收入占总收入比重82%，同比提升5个百分点。国内机构授权业务收入为3.25亿元，同比下降10.14%。国际及其他业务收入为1.15亿元，同比下降18.12%。截至2024年上半年，公司合同负债总额达26.85亿元，国内机构订阅业务向SaaS模式转型进展顺利，为公司长期健康发展奠定坚实基础。
今年7月，金山办公正式发布WPS AI 2.0，在个人版方面实现了AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度的范式革新。例如，AI写作助手可为用户提供沉浸式的伴写功能；AI阅读助手可帮助用户对文档进行解析、总结和问答；AI数据助手可帮助用户通过自然语言交互，完成大规模数据的AI计算、分析和归类；AI设计助手则可帮助用户快速完成排版、风格设计和图片处理等工作。2024年3月，金山办公对会员体系进行了调整，目前会员体系主要分为超级会员、AI会员和大会员三类。WPS AI的商业化探索处于国内AI应用行业的领先地位，AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万，为国内个人订阅业务发展注入强劲动力。
面向组织管理与提效场景，WPS AI企业版集AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文档库）、Copilot Pro（企业智慧助理）三大核心模块于一体，助力客户构建专属“企业大脑”。针对政务办公的垂类应用场景，公司推出了WPS AI政务版，为企业客户提供政务办公专用模型、电子公文素材库、公文写作等服务，聚焦政务AI写作、政务AI问答、政务AI工具等能力，充分实现“内容源于可信知识”“严格控制内容权限”“摒除模型幻觉”“内容可信溯源”等目标。
综上所述，金山办公作为国内办公服务软件领军企业，继去年推出WPS AI个人版产品后，如今面向B端市场发布企业版WPS AI产品，不仅赋能企业客户提升办公智能化水平，还或将探索形成国内AI应用在B端落地的新模式和新场景，对整个AI产业发展意义深远。预计公司2024-2026年实现营业收入52.11/61.36/72.95亿元，归母净利润15.56/19.22/23.71亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价247.83元，相当于2024年22倍PS。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408211639386262_1.pdf
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