公司报告 | 首次覆盖报告。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1。证券研究报告显示，内蒙一机（600967）在2024年 08月 20日获得了“买入”评级。当前股价为7.37元，目标价格未给出。内蒙一机是一家集履带、轨道、轮式车辆于一体的重型车辆研发生产制造基地，也是国家唯一的主战坦克和8×8轮式战车研发制造基地。公司2024年Q1的净利率为7.27%，同比降低0.93个百分点；毛利率为13.55%，同比增加1.01个百分点。截至2024年8月19日，内蒙一机的PE(TTM)为15.58倍，处于历史百分位5.17%的较低水平。公司的股息率在2021至2023年间分别为1.46%、2.93%和3.03%，高于同行业的其他主机厂。

    估值偏低且具有修复潜力，股息分红较高响应市值考核。内蒙一机作为国家唯一的主战坦克和8×8轮式战车研发生产基地，其陆军主战装备核心资产的稀缺性显著，当前估值水平可能被市场低估。此外，公司2021~2023年的股息率高于其他主机厂，现金分红逐年增长，复合增长率达到19.47%。

    军品内需外贸双轮驱动，总装地位承接产品需求。随着中国国防费构成中装备费支出占比的上升趋势，预计我国装备采购额将持续提升，内蒙一机作为陆军装备终端厂商有望受益于下游需求的增长。同时，公司的外贸拳头产品VT-4/5型坦克的需求有望进一步增长。

    民品涵盖范围广泛，铁路货运繁荣惠及终端厂商。公司的民品包括多种铁路车辆型号，随着铁路货运市场的持续扩张，这将为公司的民用铁路车辆及其他工程机械和车辆零部件创造更广阔的市场空间。