亿帆医药（002019.SZ）2024年中期业绩表现亮眼，收入达到26.3亿元，同比增长35.4%，归母净利润为2.5亿元，同比大幅增长133.0%。从各业务板块来看，医药自有产品（含进口）成为增长的主要驱动力，实现收入18.6亿元，同比激增76.6%。特别是化药和生物药分别实现了130.6%和154.1%的增长。此外，公司22个自有（含进口）产品销售额过千万，合计收入15.0亿元，占国内医药自有（含进口）销售收入的90.94%。在盈利能力方面，亿帆医药2024年上半年销售费用率下降至24.3%，管理费用率降至6.6%，毛利率和净利率分别为47.8%和8.1%，显示出公司良好的成本控制能力和较高的盈利能力。
在国际化战略上，亿帆医药持续取得进展。自2018年以来，公司不断推进药品全球化布局，海外药品收入突破新高，2024上半年海外医药产品实现营业收入3.1亿元（不含向境内销售SciLin），同比增长16.2%。同时，公司产品亿立舒已在全球31个国家/区域获准上市销售，并计划于2024年9月底开始向部分海外市场发货。公司还通过引入新产品或CDMO合作进一步拓展海外市场，为未来业绩增长打下了坚实基础。
在研发方面，亿帆医药稳步推进创新药和仿制药的研发工作。2024年上半年，公司在血液肿瘤、罕见病及实体肿瘤领域取得重要进展，旗下F-652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）的IIb期临床试验设计得到中国监管机构的认可，同时该药物用于治疗重度酒精性肝炎（AH）的II期临床试验也获得了美国FDA的批准。此外，公司在国内药品研发方面也获得了多项注册证书，并提交了多个产品的注册申报。
基于对公司未来发展的积极预期，预计2024-2026年亿帆医药的收入增速分别为35%、19%、20%，归母净利润增速分别为200%、32%、31%。我们认为公司目前股价相对低估，且随着创新药品的不断获批和产品线的快速放量，公司长期业绩有望持续向好，因此维持“买入”评级。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408151639297934_1.pdf
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