### 贵州茅台2024年中报点评报告
公司业绩亮点:
- 上半年业绩强劲增长:2024年上半年,贵州茅台实现总营收834.51亿元,同比增长17.56%,归母净利416.96亿元,同比增长15.88%。第二季度,公司总营收达到369.66亿元,同比增长16.95%,归母净利176.30亿元,同比增长16.10%。
- 渠道收入增长:批发渠道收入较快增长,直销渠道表现稳健。上半年,直销渠道收入为337.28亿元,同比增长7.35%,批发渠道收入为479.86亿元,同比增长26.50%。
- 品牌价值与市场地位:公司持续加强品牌建设,茅台酒与系列酒分别实现收入685.67亿元和131.47亿元,同比增长15.67%和30.51%。二季度,茅台酒与系列酒收入分别为288.60亿元和72.11亿元,同比增长12.92%和42.52%。
- 合同负债增长:截至上半年末,公司合同负债为99.93亿元,同比增长36.25%,显示市场需求旺盛。
财务分析与展望:
- 税金及附加影响净利率:虽然毛利率保持稳定,但税金及附加占收入比重的提升短期内影响了净利率。上半年,总收入净利率为51.74%,同比下降0.85个百分点;第二季度,总收入净利率为49.49%,同比下降0.52个百分点。
- 费用控制与增长策略:销售费用率小幅提升,管理费用率优化,研发费用持续投入。财务费用方面,财务费用率为-1.07%,同比上升0.16个百分点。
- 投资建议:预计2024至2026年归母净利将分别达到863.34亿元、989.94亿元和1,119.63亿元,增速分别为15.52%、14.66%和13.10%。当前PE分别为21倍、18倍和16倍,维持“买入”评级。
风险提示:政策调整风险、终端需求不及预期风险、食品安全风险。
财务预测概览:预计未来几年营业收入和归母净利润将持续增长,ROE、每股收益和市盈率等关键指标也显示出稳定的增长趋势。
投资评级:基于对公司基本面和市场表现的综合评估,推荐买入贵州茅台股票,考虑到其稳健的业绩增长潜力和品牌影响力,预期未来股价表现将优于市场平均水平。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408111639231195_1.pdf
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