凯因科技(688687.SH)2024年中报点评
事件概述
凯因科技在2024年8月9日公布了其2024年半年度报告,报告显示,公司在上半年实现了营业收入5.97亿元,同比增长4.89%,归母净利润达到4240万元,同比增长10.54%。单看第二季度,公司业绩更加亮眼,实现营业收入3.84亿元,同比增长2.10%,环比增长80.51%,净利润3064万元,同比激增44.13%,环比增长23.45%;归母净利润则为2026万元,同比增长17.66%,环比下降8.52%。
核心亮点
- 凯力唯稳健增长:化学药品板块中,凯力唯表现突出,上半年贡献了3.90亿元的收入,同比增长37.35%,成为业绩增长的主要驱动力。
- 集采策略:面对全国近30个省份(含新疆兵团)联盟开展的金舒喜、凯因益生带量采购,公司积极应对,依托干扰素在抗病毒治疗领域的坚实循证医学证据基础,通过优化目标终端管理,确保了成熟产品的市场份额。
- 研发投入提速:公司上半年研发投入达到7055万元,同比增长25.67%,占营业收入比例为11.83%,同比增长1.96个百分点。其中,费用化研发投入为6182万元,同比增长41.03%,研发费用率提升至10.36%。多个项目进展顺利,如KW-001项目已完成III期临床数据锁库,KW-045项目完成II期临床试验受试者入组,KW-053项目获得药物临床试验批准等。
- 销售费用率下降:上半年公司销售费用率为52.35%,较去年同期下降6.06个百分点,这主要得益于凯力唯销售额的增长和销售占比的提升,以及集采后复苷产品销售投入的减少。展望未来,公司看好凯力唯销售额进一步上升、新药上市后销售放量,以及集采执行带来的销售费用率持续改善。
- 投资建议与风险提示:民生证券预计凯因科技2024年至2026年的营收分别为16.25亿元、20.15亿元、25.66亿元,归母净利润分别为1.41亿元、1.83亿元、2.45亿元,对应PE分别为28倍、21倍、16倍,维持“推荐”评级。风险提示包括干扰素集采可能导致的产品价格及市场份额下降、销售业绩不及预期、研发进度或临床数据未达预期、市场竞争加剧以及医保及监管政策变化等风险。
盈利预测与财务指标概览
- 营业收入:预计2023年至2026年分别增长21.7%、15.1%、24.0%、27.3%。
- 归母净利润:预计同期增长39.7%、21.0%、30.0%、33.8%。
- 每股收益:预计分别为0.68元、0.82元、1.07元、1.43元。
- PE:预计分别为34倍、28倍、21倍、16倍。
- PB:预计分别为2.2、2.1、2.0、1.8倍。
分析师团队
- 王班(执业证书编号:S0100523050002)
- 王维肖(执业证书编号:S0100523100004)
财务报表预测汇总
- 利润表、资产负债表和现金流量表预测数据覆盖了从2023年至2026年的关键财务指标,包括但不限于营业收入、营业成本、净利润、毛利率、净利润率、资产收益率、净资产收益率、每股收益等,为投资者提供了全面的财务分析框架。
风险提示
- 干扰素集采风险
- 销售业绩风险
- 研发与临床数据风险
- 市场竞争风险
- 医保与监管政策风险
投资建议
- 维持“推荐”评级,重点关注公司研发管线进展和销售策略调整对公司未来业绩的影响。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408111639231258_1.pdf
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