百亚股份(003006.SZ)近日发布了2024年半年报,报告显示公司上半年营业收入达到15.3亿元,较上年同期增长61.3%;归母净利润1.8亿元,同比增长36.4%;扣非归母净利润1.7亿元,同比增长38.6%。其中,2024年第二季度单季实现营业收入7.7亿元,同比增长79.6%;归母净利润0.8亿元,同比增长49.4%;扣非归母净利润0.8亿元,同比增长50.6%。这份成绩单超出了市场预期。
从产品角度来看,2024年上半年卫生巾、纸尿裤和ODM的营收分别为14.1亿元、0.6亿元和0.7亿元,分别同比增长68.8%、-5.3%和21.6%。百亚股份在中高端产品方面的研发投入和市场拓展力度加大,尤其是2024年5月推出的自由点益生菌Pro+卫生巾,进一步推动了卫生巾业务的增长。从销售渠道看,2024年上半年川渝、云贵陕和其他地区的销售收入分别增长11.1%、19.8%和65.6%,而电商渠道的表现尤其抢眼,营收同比增长176.0%。
2024年上半年,百亚股份的综合毛利率为54.4%,比去年同期提升了6.8个百分点;净利率为11.7%,同比下降2.2个百分点。公司加大了营销投入,尤其是在新兴渠道方面取得了显著成果,但这也导致了销售费用率的上升。在此期间,自由点品牌的销售额实现了大幅增长,大健康系列产品营收占比达到了42.3%。
在2024年的618电商促销活动中,百亚股份表现出色,自由点品牌全域曝光量达到15亿次,品牌搜索量同比增长330%。具体到各个电商平台,自由点在抖音618大促中排名首位,在天猫个护销售榜上位列第二,在天猫超市新锐品牌榜上排名第一,在拼多多卫生巾品牌销售榜上排名第二,并两次登顶京东个人护理竞速榜榜首。
展望未来,预计百亚股份在2024年至2026年的营业收入将分别达到29.7亿元、37.3亿元和45.7亿元,同比增长率分别为38.4%、25.5%和22.5%;归母净利润预计将达到3.2亿元、4.0亿元和4.9亿元,同比增长率分别为34.6%、24.6%和22.6%。目前百亚股份的股价为21.75元,对应2024年至2026年的市盈率分别为29.1倍、23.4倍和19.1倍。鉴于公司在品牌知名度、渠道建设和产品结构优化等方面的显著优势,以及良好的发展前景,维持对其“买入”的评级。但也需要注意原材料价格上涨、市场竞争加剧等潜在风险。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408111639231469_1.pdf
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