华明装备(002270.SZ)在2024年8月8日发布了其2024年半年度报告。报告显示,公司在2024年上半年实现了营业收入11.21亿元,同比增长23.24%;归母净利润达到3.15亿元,同比增长9.64%;扣非归母净利润为2.94亿元,同比增长14.88%。从季度表现来看,第二季度实现营业收入6.70亿元,同比增长34.73%;归母净利润1.88亿元,同比增长11.07%;扣非归母净利润1.68亿元,同比增长8.80%。公司核心业务电力设备业务在2024年上半年实现营业收入8.32亿元,同比增长8.16%,占总收入的74%;电力工程业务实现营业收入1.85亿元,同比增长531.56%,占总收入17%;数控设备业务实现营业收入0.78亿元,同比下降5.2%,占总收入7%。此外,公司的期间费用率降至19.11%,同比减少了4.36个百分点。
海外市场方面,华明装备的产品销售规模持续提升。2024年上半年,国际业务实现收入1.46亿元,同比增长4.15%,占总收入12.99%,毛利率达到63.22%,同比增长2.19个百分点。其中,电力设备直接出口1.3亿元,同比增长4%,间接出口0.84亿元,同比增长40%。公司在特高压技术领域保持领先地位,拥有超过300项分接开关相关技术专利,打破了国外品牌的垄断。2023年10月底,上海华明与客户完成了特高压产品的批量化销售商业合同的签订,并在2024年6月完成了产品交付。
投资建议方面,华明装备作为国内变压器分接开关的龙头企业,在海外市场拓展方面全面加速。预计2024至2026年营收分别为24.31亿元、29.45亿元、34.74亿元,营收增速分别为24.0%、21.1%、17.9%;归母净利润分别为6.57亿元、8.00亿元、9.59亿元,归母净利润增速分别为21.2%、21.7%、19.9%。对应2024年8月9日收盘价,公司2024至2026年的PE分别为26X、21X、18X。因此,维持“推荐”评级。需要注意的风险包括汇率波动风险、海外市场拓展不及预期以及应收账款回收风险。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408091639221411_1.pdf
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