盐津铺子(002847.SZ)在2024年第二季度实现了收入同比增长23.44%,归母净利润同比增长19.11%。上半年,公司营业总收入达到24.59亿元,同比增长29.84%,归母净利润3.19亿元,同比增长30.01%,扣非归母净利润2.73亿元,同比增长17.96%。第二季度营业总收入为12.36亿元,同比增长23.44%,归母净利润1.60亿元,同比增长19.11%,扣非归母净利润1.35亿元,同比增长1.58%。上半年收入落在业绩预告上限,利润接近中值。
第二季度,尽管为休闲零食销售淡季,但得益于渠道持续扩张和重点单品放量,公司收入仍保持较高增速,环比第一季度略有增长,显示优于行业的成长能力。分品类看,辣卤零食收入同比增长38.9%,魔芋制品贡献了显著增量,特别是麻酱味素毛肚月销量持续增长。蛋类零食收入同比增长150.3%至2.39亿元,表明鹌鹑蛋产品深受消费者欢迎。从销售渠道来看,直营商超、经销渠道、电商渠道分别实现收入1.08亿元、17.70亿元、5.80亿元,同比分别下滑43.6%、增长35.1%、48.4%。线上销售方面,公司以抖音平台为重点,大魔王素毛肚、鹌鹑蛋、辣卤礼包等产品在线上销售火爆,推动电商渠道维持高速增长。
上半年,扣非归母净利率同比下降1.1个百分点,主要原因是股份支付费用增加、品牌及推广类促销费用上升。然而,上半年部分原材料价格下降,加上公司供应链效率的提升,使得整体生产成本有所降低,对盈利能力产生了正面影响。上半年列支股份支付费用5197万元,较去年同期增长约3300万元,导致盈利能力提升受限。若剔除股份支付费用的影响,上半年扣非归母净利率仅小幅下滑约0.3个百分点。上半年品类及推广类促销费用同比增长4917万元,政府补助同比增长约3900万元,共同影响了非经常性净收益。在多种因素作用下,公司上半年归母净利率13.0%,与去年持平;扣非归母净利率11.1%,同比下降1.1个百分点。
公司正在积极打造品类品牌,计划覆盖更广泛的消费群体,包括推出“大魔王”、“蛋皇”等系列,以形成中高端与大众化产品线的双品牌策略。这有助于增强公司在各细分渠道的布局。目前,“大魔王”系列产品销量持续增长,“蛋皇”鹌鹑蛋赢得了更多消费者和渠道的认可,并于6月进入山姆会员店系统,销售表现出色。公司正从渠道优势向品类品牌优势过渡,结合其行业领先的供应链体系,为打造品类品牌提供了坚实的基础,未来成长潜力依然充足。
盈利预测与投资建议方面,维持之前的盈利预测,预计2024年至2026年公司营业总收入分别为52.2亿元、65.1亿元、78.9亿元,同比增长26.8%、24.7%、21.2%;归母净利润分别为6.6亿元、8.5亿元、10.5亿元,同比增长30.6%、28.8%、23.7%。当前股价对应的市盈率分别为16倍、12倍、10倍。维持“优于大市”的评级。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408091639224697_1.pdf
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