牧原股份发布了2024年中期报告,显示公司上半年实现了568.66亿元的营收,同比增长9.63%;归母净利润达到8.29亿元,同比上升129.84%。期间,公司共销售生猪3238.8万头,较去年同期增长7%,其中商品猪销量为2898.2万头,仔猪309.3万头,种猪31.2万头。预计全年生猪出栏量将在6600至7200万头之间。截至2024年6月末,公司的能繁母猪存栏为330.9万头,生猪养殖产能为每年8048万头。此外,2024年6月的生猪养殖完全成本已经降至14元/公斤左右,相比2023年全年的平均成本15.0元/公斤降低了1元/公斤,随着生产效率的提高,预计未来成本将进一步下降。
基于上述情况,公司的养殖业务呈现出积极的趋势,2024年上半年度的销售毛利率为7.74%,同比增加了6.32个百分点,销售净利率达到了1.80%,同比提升了7.18个百分点。费用方面,销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为5.30亿、17.58亿、8.76亿和15.72亿元,同比变化幅度分别为+16.91%、-8.52%、+19.55%和+5.71%。
在屠宰肉食业务方面,虽然营收同比增长15.06%至99.81亿元,但由于终端需求相对低迷,该业务仍出现5亿元左右的亏损。然而,随着产能利用率的提升和销售渠道的优化,预期亏损会逐步减少。
综合以上因素,考虑到生猪价格回暖和成本下降,分析师上调了牧原股份的盈利预测。预计2024年至2026年,公司营业收入分别为1362.84亿、1449.54亿和1577.32亿元,归母净利润分别为173.63亿、220.59亿和240.12亿元。鉴于公司在行业中的龙头地位和显著的成本优势,维持对该股的“买入”评级。需要注意的是,公司面临的风险包括疫病风险、价格波动风险以及原材料价格风险。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408081639192488_1.pdf
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