长白山(603099.SH)的2024年第二季度业绩报告显示,公司营收同比增长51.7%,达到2.54亿元,归母净利润增长71.7%,达到0.21亿元。尽管实现了营收与净利润的增长,但第二季度出现了增收不增利的情况。这一现象主要是由于公司为了提升第三季度旺季期间的产能,增加了交通成本,导致第二季度毛利率同比下降了3个百分点。此外,第二季度还发生了数百万的非经常性损失,主要是交通事故赔付带来的影响。
长白山景区在2024年上半年迎来了109万人次的游客,同比增长64%,其中第二季度游客数量为62万人次,同比增长33%。公司通过线上营销活动,成功吸引了淡季游客。然而,上半年的客单收入同比下降了7%,这可能是由于天池景点阶段性关闭对客单价产生了影响。
分业务来看,旅游客运和酒店业务是公司的两大核心收入来源,分别贡献了1.73亿元和0.62亿元的收入。这两个业务的毛利率分别为33.8%和22.5%。客运板块的毛利率受到新购客运车辆增加折摊与人工成本的影响,而酒店板块则实现了26.81%的收入增长,但净利润同比减少了16.88%。其中,皇冠假日酒店的收入增长了43.48%,净利润增长了102.82%,净利率达到了14.7%。
7月份,受台风和暴雨天气的影响,长白山主景区在27日关闭,导致当月客流同比减少了5.5万。目前,景区已重新开放。考虑到第三季度尤其是暑期是全年贡献核心利润的时期,接下来的一个月假期客流的表现至关重要。长白山近期发布公告,计划托管经营长白山景区(合同期限五年,预计交易金额约为1350万元)与恩都里休闲度假商旅社区(合同期限十年,预计累计管理费约为2215万元),这将有助于丰富公司的产品组合,并带来部分利润增量。
尽管面临一些风险,如恶劣天气可能影响经营、新项目进展低于预期以及交通改善效果未达预期等,但基于对公司2024年至2026年的净利润预测分别为1.8亿、2.1亿和2.3亿元,同比增长30.6%、16.7%和11.3%,每股收益分别为0.7元、0.8元和0.9元,当前的市盈率为34倍、29倍和26倍,维持“优于大市”的评级。长白山拥有长白山客运与聚拢火山温泉的独家运营权,并积极推动区域资源的整合。随着第二季度客流增长未能完全反映在报表业绩中,以及利润贡献的核心暑期阶段受天气扰动,预计下半年的客流增长将决定全年业绩的达成情况。后续的关键关注点将是暑期后期的客流表现。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408081639193001_1.pdf
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