### 安琪酵母公司事件点评报告:需求回暖与盈利改善
#### 报告概览
安琪酵母(600298.SH)在2024年8月7日发布的半年度报告显示,其业绩呈现回暖迹象,特别是在第二季度,得益于烘焙需求的修复与产品结构的优化,盈利持续改善。报告强调了公司在全球化扩张战略下的稳健增长,并对未来的市场表现和业务发展进行了积极展望。
#### 业绩亮点
- 第二季度表现:安琪酵母在2024年第二季度实现了营收36.92亿元,同比增长11%,归母净利润3.72亿元,同比增长17%,扣非归母净利润3.01亿元,同比增长7%。这一增长主要归功于国内烘焙业务的恢复,以及产品结构优化带来的毛利提升。
- 产品结构优化:受益于低毛利贸易业务的剥离与高毛利小包装酵母产品的增长,公司毛利率在第二季度同比提升至23.92%,显示出产品结构优化的积极成果。
- 成本控制与费用管理:销售费用率虽有所增加,但管理费用率的下降抵消了部分影响,净利率同比上升0.4个百分点至10.26%,显示了公司在成本控制与费用管理上的成效。
#### 主营业务进展
- 酵母及深加工产品:2024年上半年与第二季度,酵母及深加工产品营收分别增长9%和12%,国内酿造与小包装酵母销量回暖,而酵母提取物和衍生品则在国内外市场保持高速增长。
- 制糖与包装类产品:制糖与包装类产品在第二季度营收分别下滑40%与17%,这主要是由于贸易糖剥离工作的推进。预计随着这一过程的完成,公司的成本结构将进一步优化。
- 其他产品:微生物营养与动物营养产品持续推出新品,推动营收增长31%与46%,安琪纽特的收入也同比增长超过10%,并在减亏方面取得显著进展。
#### 国内外业务展望
- 国内业务:成本下降趋势继续,随着工艺改进,自制水解糖成本同比下降,进一步提升了国内业务的盈利能力。蔓越莓与PHA项目的产能改造预计将带来新的增长点。
- 海外业务:中东、非洲、欧洲与亚太地区的市场需求表现突出,海外业务持续增长。计划中的工厂扩建预计在2024年第三季度至第四季度投产,糖蜜成本的降低将进一步释放海外产能的效益。
#### 盈利预测与评级
- 根据上述业绩与市场表现,预计安琪酵母的盈利能力和全球扩张战略将持续得到改善。基于2024年半年报,调整后的盈利预测为2024年至2026年的每股收益分别为1.57元、1.82元和2.13元。当前股价对应PE分别为19倍、16倍和14倍,维持“买入”投资评级。
#### 风险提示
- 报告也提醒了宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设进度低于预期、原材料价格波动以及海外拓展面临的挑战等风险因素。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408081639193032_1.pdf
![](http://static.csai.cn/csaicms/h5/ketang/shequ/images/article_un_paise.png)
![](http://static.csai.cn/csaicms/h5/ketang/shequ/images/review_more.png)
![](http://static.csai.cn/csaicms/h5/ketang/shequ/images/search_none.png)