英科医疗是一家在中国乃至全球范围内领先的一次性手套供应商,其个人防护类产品占总收入的89%。公司当前的核心业务是一次性手套生产,在全球市场上占据显著份额。预计2024年至2026年,公司收入将分别达到85.45亿元、97.76亿元和117.53亿元人民币,同比增长24%、14%和20%。归母净利润预计也将从2024年的12.93亿元增长至2026年的21.82亿元,增幅分别为238%、31%和29%。截至2024年8月6日收盘价,英科医疗的预期PE估值为12.6倍,低于同行平均水平55.6倍。随着行业库存消化接近尾声,供需关系正趋于稳定,英科医疗的手套订单量有望显著增加,产品价格上涨的可能性增大,从而实现业绩反转。
丁腈手套作为英科医疗的主要产品之一,自2021年价格达到峰值后经历了一段时间的价格调整,但从2023年第四季度起,出口均价已经触底并逐渐回升。2024年6月,我国丁腈手套出口量较5月增长26%,每箱出口均价上涨0.23美元,每千克出口均价环比上涨4%。英科医疗在成本控制方面表现出色,通过控股上游原材料供应商确保了丁腈胶乳的供应稳定性,同时使用清洁燃煤作为主要能源降低了成本。此外,公司控股的英毅热电致力于节能增效,有效减少了热能和电能的成本支出。
面对2026年美国可能对手套加征关税的情况,英科医疗认为其影响有限。一方面,公司有足够时间通过海外建厂等方式减轻关税影响;另一方面,全球手套市场需求稳定增长,若美国增加非中国来源手套的采购量,可能会导致供货紧张,进而给英科医疗提供向非美国家扩大出口的机会。此外,公司正积极扩大全球客户群,除了在美国、加拿大等地设立营销服务中心外,还在中东、南美等地持续建设和发展营销网络。公司还通过电商平台和社交媒体平台增加品牌曝光度,提高产品在国内市场的知名度和影响力。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408081639195507_1.pdf
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